知识点·流动性:央行资产负债表的变迁

类别:宏观 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈兴/谢钰 日期:2022-05-18

核心观点

    央行资产负债表的总量与结构的变化能反映出各类货币政策操作,是研究流动性的重要工具之一。截至今年4月末,我国央行资产负债表中约58%为国外资产,其中以外汇为主。主要原因我们曾在《基础货币投放主渠道的变迁》中提及,2014年以前,我国央行持续买入外汇来投放基础货币,导致外汇成为央行资产的主要组成部分,最高时占到83%左右。而2015年后,随着资本流入速度放缓,央行的货币政策工具投放主导了基础货币的变动,在此过程中,央行增加了对商业银行债权,目前央行对其他存款性公司债权占总资产的比例约31%。

    相应地,央行负债端以储备货币为主,占总负债的84%;政府存款是央行负债的另一主要部分,占比约11%。在2002-2010年之间,央票发行规模快速扩张,货币回笼成为央票政策工具操作的目标,其规模最高时曾占央行负债总规模的近28%。

    而2010年后,央行越来越少地动用央票工具,部分央票到期后主动不续作,目前票据规模已收缩至950亿元。