商贸零售行业双周报(22年06期):疫情下社零表现承压 关注美容及健康服务龙头美丽田园

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张峻豪 日期:2022-05-18

美丽田园:中国领先的美容及健康服务企业。公司主营面向C 端消费者提供身体、皮肤护理及抗衰医学服务,旗下拥有美丽田园、贝黎诗、秀可儿及研源四大门店品牌。截至2021 年底,按零售额计算,公司已发展成为中国最大的日常面部及身体护理服务提供商,第二大的身体及皮肤护理服务提供商,拥有177 家直营店和160 家加盟店,营业收入/净利润规模分别为17.81亿元/2.08 亿元,2019-2021 年复合增速分别为12.59%/18.88%。

    行业概况:美丽消费升级,市场规模增速较快。据弗若斯特沙利文数据,2020年健康与美丽管理服务行业规模达到1.15 万亿元,其中公司业务分别所在的身体及皮肤护理行业规模4489 亿元,抗衰医学服务行业规模57 亿元,两者预计至2025 年分别有望保持10%和20%的复合增速。总体来看,随着居民美丽健康消费意愿提升、供给端技术升级带来消费体验优化,整体美丽健康产业未来进一步发展空间广阔,相关企业有望充分分享行业红利。

    社零数据跟踪:疫情下有所承压,线上零售保持增长。2022 年4 月,社会消费品零售总额同比-11.1%,其中商品零售同比-9.7%;餐饮收入同比-22.7%,整体受到全国疫情多发频发的影响。分业态看,线上消费需求持续释放,1-4月实物商品网上零售额同比增长5.2%,占社会消费品零售总额的比重为23.8%,较1-3 月份提高0.6pct。分品类看,必选品类中粮油食品及中西药品表现稳健,可选品类承压,4 月化妆品/金银珠宝分别同比-22.3%/-26.7%,增速环比3 月-16pct/-8.8pct。

    投资建议:受疫情影响,短期消费受到一定压制,但是头部企业通过良好的产品力打造、多渠道灵活布局、渠道前期的良好铺陈、供应链优势发挥进一步夯实行业地位,我们建议积极关注具备基本面支撑的细分龙头。美妆领域建议关注基于品牌力+大单品+多渠道灵活布局不断夯实竞争优势的龙头企业,重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等;医美继续关注具备较高经营壁垒的头部上游生产企业,重点推荐具备合规产品的爱美客和华熙生物等;黄金珠宝的消费需求有望在疫情缓和后得到释放,龙头企业分享需求复苏+集中度提升两大机遇,重点推荐一线龙头企业周大福、周大生等。

    风险提示:疫情反复;企业展店不及预期;市场竞争环境恶化