化学制品行业点评报告:印度禁小麦出口或促粮价再涨 农化品需求有望持续景气

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张志扬/张勋/刘梦岚 日期:2022-05-18

事件

    印度外贸总局13 日通知,对印度的小麦出口实施临时禁令,并立即生效。

    点评

    俄乌冲突导致小麦生产与出口受限,印度出口禁令进一步造成小麦供给紧张。2021 年全球小麦贸易量约2.00 亿吨。俄罗斯、乌克兰两国合计小麦出口量占全球份额的近26.0%,其中,乌克兰小麦出口量为1900 万吨,占比9.5%;俄罗斯小麦出口量为3300 万吨,占全球小麦出口量的16.5%,为世界最大小麦出口国。年初以来,俄乌爆发冲突,乌克兰春播大量中断,两国的粮食等物资出口受到影响,供给紧张导致农产品价格出现大幅上涨。根据USDA 的5 月全球农产品供需平衡报告,预计到年末全球小麦库存水平减少5%至2.67 亿吨,降至近6 年新低。印度是世界上第二大小麦生产国。2021 年产量达到1.1 亿吨,占比全球小麦产量14.1%;其中出口815 万吨,占比全球各国小麦出口量的4.1%。根据央视新闻报道,今年2 月俄乌爆发冲突升级后,印度小麦出口量激增,4 月出口量达到140 万吨,创历史最高纪录,且预计5 月出口量有望继续攀升。而此次印度出口禁令将直接导致印度小麦出口量大幅减少,全球其他区域供给进一步紧张,支撑农产品价格维持高位。

    极端天气持续影响,全球多地因干旱粮食供给减少。由于当前全球多地区处于干旱周期,USDA 称印度小麦遭受高温天气影响,预计全年产量或下降100 万吨;美国超过20%的农作物种植面积正遭遇严重干旱(多种作物已有超过50%的面积正在遭遇干旱),欧盟南部地区持续干旱也将造成当地单产下降。根据USDA 的5 月月报最新预计,2022 年全球小麦产量预计为7.75 亿吨,同比减少450 万吨,粮食作物产量下降或将持续推高粮价,对化肥、农药需求提供良好支撑。

    全球农化品供需持续趋紧张,高粮价背景下,需求有望持续景气。需求方面,当前正处于出口旺季,下游旺盛的需求推动氮磷钾三种单质肥及复合肥价格上涨。海外方面,全球最重要的肥料生产国之一俄罗斯因受制裁影响决定暂时中止化肥出口。当前海外尿素、磷肥、钾肥价格均持续景气,展望未来,供给紧缺或致全球粮价处于高位刺激农民耕种热情,带动农化品需求,国内化肥企业有望受益,特别是部分或能获得出口配额的企业。建议关注:华鲁恒升、东方铁塔、云天化、川恒股份、盐湖股份。

    风险提示:全球需求不达预期风险,地缘政治风险,国际油价大幅下跌风险。