证券行业周报：短期公私募基金发行低迷不改长期证券行业业绩增量机会

核心观点：

    短期公私募基金发行低迷不改长期证券行业业绩增量机会在市场景气度和赚钱效应不佳的背景下，公私募基金的发行均陷入低迷态势，数量及规模均出现大规模下滑。4 月仅有1862 只私募基金完成备案登记，环比减少35.3%；总计规模53.8 亿，环比减少64.8%。

    公募基金同样发行低迷，以基金成立日计算，4 月共有101 只基金成立，环比减少46.3%；基金发行份额835.12 亿份，环比减少31.1%。，并且新发基金以债券基金为主，可见当下基金发行之难。短期公私募发行遇冷的确难以为参控公私募基金公司的券商提供明显业绩，但长期来看在引导理性投资，居民资金持续入市的大背景下，我们仍看好大财富管理业务为证券行业带来的长期业绩增量和二级市场的板块机会。

    原因在于1）宏观因素方面，由于外围因素与疫情影响，结合已公布的4 月宏观数据，经济不及预期担忧落地，至暗时刻已过，券商作为“牛市旗手”一般先于市场启动，此时为逢低左侧布局的较佳时点；2）目前上市券商Q1 业绩已出，已处于底部业绩阶段，Q2 表现更差的可能性较低，安全边际显露，一旦市场交投活跃程度和指数再度向上，那么券商将在交易端和投资端直接受益，在Q1 低基数业绩下获得亮眼增速；3）由于投资者教育活动的大力推进，投资者奉行价值投资、长期投资的理念，面对市场下跌情况下，情绪影响下的赎回规模或大幅减少，有望成为基金公司的业绩和市场波动的稳定器。

    风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。