盛美上海(688082):本土湿法设备龙头 平台化布局空间广阔

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/代川/耿正 日期:2022-05-18

  核心观点:

      自主创新能力卓著,业绩步入高速成长期。盛美上海自成立以来,深耕半导体专用设备领域,立足自主创新,以持续的研发团队建设和高强度的研发投入,不断推出具有差异化竞争优势的新技术和新产品,构筑起行业领先的竞争优势。同时,通过有力的市场开拓,公司产品受认可度不断提升,市场占有率稳步上升,业绩实现快速增长,成长势头良好。

      差异化技术夯实龙头地位,率先受益清洗设备国产替代。清洗贯穿半导体全产业链,是芯片制造工艺步骤中占比最大的工序,且与芯片良率高度相关。同时,在半导体制造技术升级的背景下,半导体清洗的需求量和技术难度明显提升。盛美上海自主研发的 SAPS、TEBO 兆声波清洗技术和 Tahoe 单片槽式组合清洗技术为全球首创,已获得全球半导体知名厂商认可,差异化竞争优势明显。目前,公司的清洗技术及设备已经可以覆盖80%以上的清洗工艺。未来,凭借先进的技术和丰富的产线,公司的清洗设备将率先受益晶圆厂扩产和国产化替代,业务规模有望继续扩大。

      平台化布局成效显著,持续拓展成长边界。半导体设备是半导体制造的基石,设备种类繁多,工艺多样,在半导体行业高景气度下,半导体设备的需求快速上升,催生出广阔的市场空间。盛美上海坚持产品多元化的发展战略,以湿法清洗设备为核心,向先进封装湿法设备和电镀设备拓展,并跨入立式炉管设备等干法领域。目前,公司平台化产品布局已初具规模,发展的市场空间不断打开,市占率有望加速提升。

      盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年营收分别为27.02/38.83/50.58亿元,YoY+66.7%/43.7%/30.3%,归母净利润为4.03/5.75/7.58 亿元,YoY+51.2%/42.7%/31.9%,参考可比公司估值,给予公司2022 年18倍PS,合理价值为112.19 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示。技术更新不及预期;市场竞争加剧;市场开拓不及预期。