纺织服装业行业:4月服装零售及出口均承压 疫情扰动加大

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张爱宁 日期:2022-05-17

  本报告导读:

      受国内疫情等因素影响,4 月服装零售同比下降22.8%,降幅较3 月明显扩大;4 月纺织品服装出口同比增长1.4%,增速较3 月明显回落,预计Q2 将持续承压。

      摘要:

      投资建议:1 )继续推荐,首推Q2 业绩有望持续增长的企业。尽管4 月国内纺织品服装出口增速回落,但行业中的龙头公司多数在海外拥有产能(且海外产能占比较高),同时据调研了解国内产能运转也较为正常,因此龙头公司整体订单平稳,产能利用率维持高位,叠加人民币贬值利好,我们预计Q2 制造端业绩增长仍可持续。推荐华利集团、健盛集团、浙江自然,受益标的伟星股份。2)品牌端:重视运动龙头长线投资机会。下游品牌端2022Q1 受疫情影响业绩压力较大,考虑到当前疫情仍然较为严峻,叠加运动服饰Q2 存在高基数,我们预计品牌端仍存在短期业绩压力。长期来看,运动服饰行业景气度较高,国产龙头份额有望持续提升,我们认为当前估值调整基本到位,推荐李宁、特步国际、安踏体育。

      4 月疫情影响终端需求,服装零售下滑幅度扩大。4 月国内疫情形势依旧严峻,多地延续严格的管控措施,导致终端消费明显承压,4 月全国社会消费品总额为29483 亿元,同比-11.1%,降幅较3 月份扩大(同比-3.5%);其中服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为791 亿元,同比-22.8%,降幅较3 月份明显扩大(同比-12.7%)。从累计值来看,1-4 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为4084 亿元,同比-6.0%,降幅有所扩大(1-3 月为-0.9%)。

      受多重不利因素影响,4 月纺织品服装出口增速放缓。4 月份我国纺织品服装出口235.9 亿美元,同比+1.4%,增速较3 月明显下降(+16.8%)。其中,纺织品出口122.6 亿美元,同比+0.9%,增速回落(3 月为+22.4%);服装出口113.3 亿美元,同比+1.9%,增速回落(3 月为+10.9%)。出口增速放缓主要由于二季度以来,俄乌冲突给全球经济造成的负面冲击仍然存在,同时国内疫情复发导致产业链多个环节(如生产、物流等)受到牵制,叠加东南亚国家复工抢单,我国纺织服装行业整体外贸形势严峻。

      展望5/6 月,服装零售有望逐步改善,纺服出口或持续承压。1)零售端:目前上海等地的疫情防控曙光将近,预计5、6 月疫情影响有望逐步减弱,未来随着门店运营及物流运输等环节有序恢复正常,预计服装终端零售情况将有所改善。2)出口端:尽管5、6 月疫情所在地的工厂有望逐步复工,同时物流运输问题也逐步得以缓解,但由于全球经济不佳、东南亚国家抢单等不利因素依旧存在,预计二季度出口贸易或继续面临较大压力。

      风险提示:疫情反复程度超出预期