工业富联(601138)2022年一季报点评：业务蓬勃发展 一季度营收首次突破千亿

　　【投资要点】

    　　克服经营环境压力，2022 年一季度业绩稳健增长。根据公司披露2022年一季报，2022 年一季度实现营收1050.62 亿元，同比增长6.79%，为公司上市以来一季度营收首次突破千亿。实现营业利润36.77 亿元，同比增长2.33%，实现归母净利润32.56 亿元，同比增长2.11%，实现扣非净利润31.00 亿元，同比增长8.15%。在疫情反复、供应链紧张以及全球经济、地缘政治等复杂变化的宏观环境下，期内公司各项经营指标仍实现逆势增长。

    　　边缘计算、自动驾驶等应用正在崛起，云计算业务蓬勃发展。公司云计算业务不断开拓新客户+新产品，提升客制化需求灵活配置与优化供应链库存管理。公司积极布局边缘数据中心相关新技术，推出并量产AI GPU 服务器等产品。面对边缘计算应用的普及以及自动驾驶等新应用的崛起带来的旺盛需求，公司云计算业务蓬勃发展。

    　　通信及移动网络设备业务增长势头强劲。公司WiFi 6/6E 设备出货势头好，强化元宇宙基建。400G 路由器、基站RU、小基站及Open-RAN方案等皆有显著增长。2021 年公司移动路由器产品高速成长，出货突破百万套，WiFi6/6E 无线路由器出货已超过3000 万套，成长势头良好。公司5G+车联网产品涵盖边缘运算模块、5G OBU 及车联网模块等。

    　　智能驾驶发展明确，随着摄像头、毫米波、激光雷达等传感器的增加，与之而来的数据量提升，将带动自动驾驶中控模块（ACU）需求增长。

    　　助力千行百业数字化转型，凸显工业互联网智能制造平台优势。FiiCloud 工业互联网平台发展态势良好，已累计服务电子、机械、轨道交通、汽车等8 大行业1,300 多家企业。公司发起“灯塔领航者计划”，目标在未来5 年，助力10 家领军企业建设为世界级灯塔工厂转型标杆；助力100 家领导企业实现完整数字化转型；为1000 家制造企业导入数字化技术应用；通过平台为5 万家中小企业提供产业与技术服务。

    　　投资支出积极拓展先进业务领域。公司2022 年一季度投资支出同比增加64.16 亿元，2022 年一季度投资支付的现金达到65.23 亿元，积极在工业元宇宙、新能源汽车、半导体等先进领域拓展布局，助力公司长期发展。

    　　【投资建议】

    　　公司2022 年一季度营收自上市以来首次突破千亿，云计算业务蓬勃发展、通信及移动网络设备业务上头部效应明显，工业互联网助力企业转型升级。

    　　此外，公司在元宇宙、半导体、新能源汽车等领域把握行业发展机遇，积极布局开创第二增长曲线。我们维持此前预期，预计2022-2024 年营收分别为4649.58、4913.22、5189.48 亿元，归母净利润分别为221.64、239.73、259.39 亿元，对应EPS 分别为1.12、1.21、1.31 元/股，对应当前PE 分别为9、8、7 倍，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游需求不及预期

    　　行业竞争格局恶化

    　　上游原材料价格持续上涨