2022年4月份经济增长数据点评:经济实质负增长 增量政策呼之欲出

类别:债券 机构:国联证券股份有限公司 研究员:王宇鹏 日期:2022-05-17

事件:

    2022年5月16日,国家统计局发布2022年4月经济增长数据。2022年4月份,规模以上工业增加值同比增长-2.9%,增速较同年3月回落7.9个百分点;1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)104872亿元,同比增长6.8%,增速较1-3月回落2.5个百分点;4月,社会消费品零售总额29483亿元,同比下降11.1%,增速较3月跌幅扩大7.6个百分点。1-4月份,全国房地产开发投资39154亿元,同比下降2.7%,增速较1-3月份回落3.4个百分点。

    事件点评:

    工业增加值:出现实质性负增长,经济衰退成事实4月份工业生产的低迷和以下几个因素相关:防疫政策升级;很多出口订单转移到东南亚等地区;经济需求的低迷。疫情防控的进展目前是工业生产部门未来恢复情况的最大决定因素。

    固定资产投资:基建后劲不足,制造业和房地产进一步放缓4月份固定资产投资增速全面放缓主要由于:(1)由于疫情防控,一些基建项目进程受到的负面冲击,土地市场的进一步恶化也影响了广义财政收入;(2)出口订单的转移和国内需求的低迷影响了企业家投资信心,进而影响了制造业投资增长;(3)房地产销售和投资还在进一步的探底过程中。

    消费:失业率再度走高,消费增速明显放缓

    4月仅必选消费中的粮油食品、饮料、药品和石油制品维持同比增长,而可4月多地静默选防消疫费,居地产相关消费和汽车消费增速均出现下跌。

    民收入和就业明显承压。

    展望:增量稳增长政策呼之欲出

    疫情的扩散、俄乌冲突和需求的疲软都进一步加大了稳增长的难度。短期内,“稳增长”将是货币和财政政策的首要目标。从货币政策来看,货币政策工具将围绕着“加大货币投放”和“降低实体经济融资利率水平”展开。预计M2增速的反弹仍然将持续。在疫情防控取得进展,稳增长政策逐渐落地后,社融增速也将趋势性回升。从财政政策来看,有可能发行特别国债,通过多种渠道扩大广义财政收入来源,加大财政政策的稳增长力度。

    风险提示:政策效果不及预期;疫情反复超预期。