非金属建材周报:水泥需求继续回落 多地规划开展二季度错峰生产

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖/冯梦琪 日期:2022-05-17

  多地发布二季度错峰计划,缓解供需压力。受疫情反复、项目资金到位情况尚未完全改善等因素影响,二季度至今水泥需求表现不佳,近日以来,多地陆续发布二季度水泥停窑计划安排,具体来看,贵州省二季度每条生产线在错峰生产停窑40 天基础上再增加5 天;山西省要求关中地区所有水泥熟料生产线在6-7 月期间错峰停窑30 天;福建省要求1-5 月和7-10 月每条生产线错峰生产不少于65 天;山东省要求5 月21 日-6 月9 日错峰生产20 天。

      此外,部分区域也增加临时性错峰生产调控措施,江西省要求5 月10 日-5月19 日错峰生产10 天。通过增加供给端的调控,有助于缓解当前需求压力,实现供需动态平衡,降低价格波动幅度,为下半年需求释放提供良好基础。

      疫情影响需求恢复节奏,关注低估值优质龙头。目前行业需求保持恢复,但最新数据显示,恢复节奏整体偏慢,这会强化市场“需求越差,政策越需要进一步加码”的博弈预期;此外,近期央行、发改委等均不断出台相关措施,加速“稳增长”发力,各地方政府亦不断松绑地产调控政策,稳定楼市运行,建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种,短期把握水泥、地产链建材的窗口期投资机会。当前时点各子行业跟踪及投资建议如下:

      水泥:受持续疫情防控,叠加部分地区强降雨天气影响,本周下游需求环比明显减弱,全国水泥出货率59.6%,同比下降23.3pct,环比下降4.5pct。

      全国水泥价格震荡下行,因供需关系严重失衡,高价区域价格继续回落,低价地区企业通过行业自律开展错峰生产,供给收缩,再次推动价格上涨。价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州等地,幅度10-50 元/吨;价格上涨区域为江西、湖南和重庆,幅度40-50 元/吨。截至5 月13 日,全国P.O42.5 高标水泥平均价为492.7 元/吨,环比下降0.77%,库容比为69.4%,环比提高0.9 个百分点。短期建议保持关注和疫情管控政策和下游需求恢复情况,推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材;玻璃:本周国内浮法玻璃市场区域行情存差异,整体运行偏弱。北方区域库存高位下,价格逐步有所下调;南方区域出货良好,局部价格上涨,受北方价格下调影响,近日出货放缓明显。根据卓创资讯,本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2038.65 元/吨,环比略降0.45%,重点省份生产企业库存为5008 万重箱,环比增加24 万重箱。短期建议关注加工厂开工情况与成本上涨情况;中长期玻璃行业科技升级依旧是看点,推荐旗滨集团、南玻A。

      其他建材:①玻纤行业:本周无碱池窑粗纱市场价格弱势小幅下调,成交稍显一般,市场观望心态仍较浓,电子纱市场近期价格呈触底反弹走势,近期供应端供应相对紧俏,但终端需求仍显一般,短线价格或涨后暂稳;中长期来看,玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段,需求端拉动成长,供需格局有望持续优化,龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固,现价仍可继续做多,推荐中国巨石,中材科技;②其他建材:地产投资韧性犹存,各子行业龙头企业市占率稳步提升,建议逢低布局长期持有,推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

      风险提示:项目落地低于预期;成本上涨超预期;疫情反复