潜在提振措施预判及影响分析：政策暖风在途 增量与存量多维发力促销费

　　本期投资提示：

    　　此轮疫情封/管控地区涉及较广，过去2 个月销量TOP60 城市中管控城市达49 个，销量占比超53%。而管控对整车需求的兑现造成了明显的冲击，随着管控政策的逐步趋严，周度间销量呈现出了显著的下滑趋势。

    　　中国车市目前呈现出如下特点：①存量替代规模日益增大；②增换购需求逐渐成为主角，家庭二车市场正在觉醒；③民族自信，新能源及中国品牌正在强势崛起；④中低线城市消费萎缩明显；⑤疫情持续冲击，对居民消费力造成影响。

    　　基于我们对现有存量、增量结构的了解，以及目前车市、车企遇到的主要矛盾。我们认为后续的政策或可从以下3 方面切入：

    　　1）开源：a） 鼓励以旧换新：鼓励消费升级，将已有的老旧车型进行置换。b）新购补贴：

    　　通过各种财政、税收方式来降低首次购车消费者的购车门槛，有效提升新车需求。c） 放开特定地区限购：放开部分城市限购额度，释放已有需求。d）汽车下乡：针对部分地区需求下滑的现状，有针对性地推广特定车型以实现“精准救市”。

    　　2）引流：a）鼓励二手车交易：解决二手车限迁问题，在新/换购端同时降低消费者的购车门槛，激活存量市场。b）引导二手车出海：进一步加大存量市场盘活力度，促进新车流转。

    　　3）减负：企业/个人减税降费：对于生产、流通环节的各种可能的税费进行减免，降低企业以及消费者的生产/消费的压力。

    　　放开限购：参考广深地区放开额度的幅度，预计可拉动全国整体销量1~2pct。

    　　鼓励或补贴增换购：增换购多以消费升级为主，2019 年数据显示合资/豪华品牌明显更受欢迎。但由于外资品牌的产品开发节奏，2021~2023 年将出现一定的真空期，为自主品牌创造有利时间窗口。自主品牌乘胜追击，强产品周期崛起有望攫取更多增换购市场需求。

    　　鼓励二手车交易：二手车成交价在3-12 万区间的交易量较大，且增长也相对强劲。而考虑到消费者换购后的平均加价幅度在5-10 万水平这一消费趋势；一旦新车供给恢复，新车价格在10-20 万区间的品牌将明显受益，而这一价格带的产品正是自主品牌的主战场。

    　　自主品牌10-15 万价格带已形成明显竞争壁垒，同时在智能电动带动下，价格带也正持续向“20~25 万元”移动，直击丰厚利润地。紧张的供需关系缓解后，或将实现跨越式消费升级，崛起后的自主品牌ASP 将告别过往年均5%~8%的稳步提升态势，未来几年兑现年均10%+以上的ASP 提升速度。

    　　投资分析意见：疫情冲击短期影响行业供需总量释放，但仍然看好外部因素缓解后的行业增长潜力，电动化、智能化，以及自主品牌崛起的主线不变。看好比亚迪、特斯拉、新势力及其供应链的业绩兑现度，以及积极转型中的整车厂吉利、长城、上汽集团。电动化带来零部件新增量，①三合一赛道的关注英搏尔、巨一科技、卧龙电驱；②小三合领域关注欣锐科技；③热管理领域推荐三花智控、拓普集团；④以及受益于智能电动车发展的的汽车电子标的：星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、湘油泵，关注合兴股份；⑤轻量化板块：推荐爱柯迪。混动产业链带来零部件新增量，发动机控制方面推荐菱电电控。看好受益二轮车新国标更换、管理层内部改善的龙头爱玛科技。

    　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期