商贸零售行业4月社零点评:疫情冲击可选消费 社区便利店增势较好

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:谷茜 日期:2022-05-16

事件描述:

    5 月16 日,国家统计局公布2022 年1-4 月社会消费品零售总额数据。

    事件点评:

    4 月消费市场增速低于预期,可选消费和餐饮业受疫情影响明显。2022年1-4 月,社会消费品零售总额13.81 万亿元/-0.2%。其中,除汽车以外的消费品零售额12.48 万亿元/+0.8%;4 月社零总额2.95 万亿元,同比-11.1%,环比-0.69%。其中,除汽车以外的消费品零售额2.69 万亿元/-8.4%。受本土疫情多发频发影响,居民外出购物就餐等活动减少,4 月可选消费和餐饮销售受疫情影响较为明显,尤其是受疫情冲击比较严重的长三角和东北地区,限额以上消费品零售额同比下降幅度均超过30%,导致4 月消费市场整体规模继续下降,增速低于预期。

    分渠道看,线上实物销售当月增速转负,线下社区便利店增势较好。

    线上商品零售整体保持增长,但受到高基数和疫情冲击的双重影响,4 月当月线上增速呈现下降,不过线上消费占比持续提升。1-4 月,全国网上零售额3.87 万亿元/+3.3%;实物商品网上零售额3.29 万亿元/+5.2%,占社零总额的比重为23.8%,比一季度高出0.6pct,今年以来线上渗透率持续提升。

    其中,4 月实物商品网上零售额0.76 万亿元/-5.19%,多地疫情封控影响快递物流正常运转,当月线上销售增速转负。线下方面,一季度实物商品线下零售额约为9.20 万亿元/-1.75%,累计增速转负,其中4 月实物商品线下零售额约为1.92 万亿元/-11.36%,降幅扩大7.33pct。短期受到本土疫情扰动影响,实体店消费活动受阻。按零售业态分,1-4 月限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店零售额同比分别+3.6%/+6.8%/ +2.5%,百货店/专卖店分别-8.2%/-5.9%,受疫情影响,部分地区居民日常活动半径减小,自助式消费和社区便利店持续发挥便利性和近场化优势,增速好于其他实体店业态。

    分品类看,粮油食品类必选消费品增长较快,可选消费降幅扩大。1-4月商品零售12.49 万亿元/+0.4%,其中4 月商品零售2.69 万亿元/-9.75%。

    分品类看,基本生活类商品销售明显好于整体,可选消费品销售增速均呈下降且降幅扩大。4 月限上粮油食品类、饮料类零售额同比分别+10.0%/+6.0%,主要受到疫情居家囤货效应影响,但环比分别-2.5pct/-6.6pct,烟酒和日用品类零售额呈现下降。消费升级类商品当月增速均呈下降,高基数 效应叠加疫情冲击,可选消费品的降幅呈现不同程度的扩大,其中4 月限上汽车类同比-31.6%,降幅较深;化妆品、金银珠宝、通讯器材类零售额降幅均超过20%,而家电音像和家具类降幅相对较窄。

    投资建议:受到疫情短期冲击影响,4 月市场销售明显下降,受冲击较为严重的长三角和东北地区限上商品零售额同比降幅均超过30%。不过由于居民日常活动半径减小,便利性相对较高的自助式消费和社区店零售额呈现逆势增长。随着疫情防控成效显现,在促消费系列政策措施加快分解落地的有利条件下,商品和服务消费需求将不断释放,5 月社交聚集型消费有望企稳筑底。长期来看消费结构升级态势仍然存在,我们继续保持对可选消费中的美妆和黄金珠宝板块的底部推荐,主要关注以下几条主线:1)国货品牌贴近本土消费需求、加速下沉渗透,龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额:珀莱雅、贝泰妮、上海家化;2)珠宝消费趋于日常,低线城市需求崛起、渠道加密,市场集中度不断提升,板块估值水平较低: 周大生。

    风险提示:本土疫情点多面广频发,短期冲击超过市场预期;疫情影响居民消费意愿和能力;新业态分流、市场竞争加剧。