工程机械行业跟踪点评:4月挖掘机内销同比降幅缩窄 出口保持高增

类别:行业 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:黄秀瑜/谢少威 日期:2022-05-16

事件:

    中国工程机械工业协会公布了2022 年4 月挖掘机销量数据。2022 年4 月纳入统计的26 家主机制造企业挖掘机共计销售24534 台,同比下降47.32%;其中国内市场销量16032 台,同比下降60.99%;出口销量8502 台,同比增长55.37%。

    点评:

    4月挖掘机内销同比降幅缩窄,出口保持高增。2022年4月挖掘机销量24534台,同比下降47.32%,环比下降33.84%;国内销量16032台,同比下降60.99%,环比下降39.63%;出口销量为8502台,同比增长55.37%,环比下降19.25%,出口占比34.65%,同比提升22.90pct,呈上升趋势。挖掘机总销量及内销同比降幅有所收窄;由于3月挖掘机销售旺季,4月销量环比负增长。2022年1-4月,挖掘机累计销售10.17万台,同比下降41.38%;国内累计销售6.79万台,同比下降56.08%;海外累计销售3.37万台,同比增长79.28%。

    小挖渗透率将不断提升。吨位结构方面,4月大挖销量1802台、中挖销量3534台、小挖销量10696台,分别同比下降59.92%、69.80%、57.05%,分别环比下降33.01%、41.12%、40.13%。2021年8月至今小挖销售占比呈上升趋势,2022年4月为66.72%,同比提升6.13pct。由于农村作业场地较为狭窄,对施工设备要求较高的灵活度,小挖在农村渗透率逐渐提升。随着国家加大对农村现代化建设、老城区旧改力度,叠加人口往城市迁移,愿意进行农村建设体力活动的劳动力减少,人工成本提高,小挖的平均成本及效率上具有明显优势,将会成为小挖销量驱动因素之一。

    全面加强基础设施建设,地产政策有望宽松。2022年国家经济工作会议定调稳增长,适当超前基建投资。在4月的中央政治会议上提出,“要全力扩大国内需求,发挥有效投资的关键作用,强化土地、用能、环评等保障,全面加强基础设施建设”,下游基建行业景气度将逐渐提升,基建项目开工率将不断提高,对工程机械需求有望增加;同时强调“有效管控重点风险,守住不发生系统性风险底线。

    要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平稳健康发展。”从数据上来看,居民中长期贷款、商品房销售面积、地产竣工面积等数据仍保持同比下降趋势,但环比已有所改善。在稳增长的基调下,房地产政策有望边际宽松,房地产市场有望回暖,将拉动工程机械需求。

    投资建议:2022年4月,挖掘机总销量及内销同比降幅缩窄,出口保持高增;小挖销售占比逐渐提升,随着国家推动,小挖渗透率不断提升。中央政治会议提出全面加强基础设施建设,房地产行业数据环比有所改善,在基建、地产行业双驱动下,有望拉动工程机械需求。建议关注:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)。

    风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,工程机械需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或 发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,工程机械需求趋弱;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致国内企业业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,业内企业业绩将面临较大压力。