4月金融数据点评:疫情扰动4月份社融增速低于预期

类别:宏观 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2022-05-16

  事件

      2022 年5 月13 日,央行公布2022 年4 月份金融数据,4 月份人民币贷款增加6454 亿元,同比少增8231 亿元;4 月社会融资规模增量为9102 亿元,比上年同期少9468 亿元;社融同比增长10.2%,低于前值的10.6%;4 月份M2 同比上涨10.5%,高于前值的9.9%。(中国人民银行)

      点评

      社融新增规模低于市场预期。4 月社会融资规模增量为9102 亿元,比上年同期少9468 亿元,主要拖累因素是人民币贷款出现大幅减少,较往年水平相差较大,4 月份人民币贷款增加6465 亿元,同比少增8231 亿元。无论是居民贷款还是企业贷款,都出现大幅少增。从居民贷款来看,虽然4 月份央行没有公布居民短贷和中长贷的具体规模,但是央行此次公布了4 月居民消费贷和住房贷款的规模。消费贷款减少1044 亿,同比少增1861 亿,按揭贷款减少605 亿元,再度转负增长。受疫情影响,居民出行和线下消费都受到限制,居民消费和购房都疲软。目前,在因城施策下,国内房地产市场整体处于恢复阶段,但是房地产销售恢复常态需要时间。从企业贷款来看,4 月企业中长期贷款新增2652 亿,同比少增3953 亿,低于往年同期平均水平;企业短期贷款减少1948 亿,同比少减199 亿。但是票据融资新增5148亿,同比多增2437 亿,高于往年平均水平,这也表明企业融资需求不足。

      另外,直接融资方面,4 月政府债券净融资3912 亿元,同比多173 亿元,主要是地方政府专项债券前4 月发行加速。政府专项债券加速发行,体现了稳增长政策的发力。当前我国正遭受着严峻的疫情冲击,这次疫情是2020 年疫情之后影响力度最大的,供需双双都疲软,稳增长政策的紧迫性和必要性都迅速得到提升,松地产、松基建是稳增长政策的大方向。随着疫情得有有效控制之后,融资需求有望逐步回暖。

      M2 和M1 同比均明显增加。4 月份M2 同比增长10.5%,较上月回升0.8 个百分点;M1 同比增速为5.1%,增速比上月末高0.4 个百分点。 M2 大幅增加,与央行结存利润上缴有关,货币政策和财政政策协调联动,共同加大助企纾困力度。春节过后,一部分居民存款会转化为企业存款。财政支出力度加大,也使得财政存款同比少增。当前俄乌冲突以及疫情对经济影响较大,货币政策后续宽信用或将加码。

      风险提示:海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。