电力行业周报：锂电板块盈利改善 将迎反攻号角

　　报告摘要

    　　材料价格回落，复工复产推进，锂电迎来反攻号角。根据wind 数据显示。碳酸锂2021 年12 月30 日价格在27.15 万元/吨，2022 年3月31 日价格涨至50.25 万元/吨，涨幅达85%（去年同期碳酸锂价格在6-8 万元/吨）。电池企业毛利率有所下滑，宁德时代/亿纬锂能/国轩高科 Q1 毛利率较2021 年分别下滑了11.8/7.8/4.1/pct。本周碳酸锂价格为46.1 万元/吨，较4 月1 日价格下降8%，其他材料价格均有不同幅度的下降，随着锂等上游原材料价格微跌，电池企业正积极降价格传导到下游，叠加复工复产的推进，盈利进一步改善，板块将迎来反攻号角。

    　　负极材料仍供不应求。2022 年Q1 国内新能源汽车销量延续高增长态势，加上疫情之后各环节逐步复产，对应到上游原材料的需求量也较大。负极材料行业受限于石墨化产能的短缺，内蒙古、云南、四川等地石墨化产能虽然也在积极投产，但新产线正式量产需要1-1.5 年，石墨化产能短期仍然比较紧缺，负极行业有望成为首选的细分赛道。

    　　受疫情影响，新能源汽车4 月环比下降38%。2022 年4 月我国新能源汽车产量为31.2 万辆，同比增长43.9%；销量为29.9 万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。新能源汽车加速渗透，单月的渗透率达25.3%，较2021 年提升了12 个pct。国内方面，比亚迪销量10.47 万辆，同比增长313%，小鹏汽车交付0.9万辆，同比增长74.9%，理想汽车交付0.42 万辆，同比下降24.8%，蔚来份交付0.51 万辆，同比下降28.6%。此外比亚迪公告：自2022 年3 月起停止燃油汽车的整车生产，未来在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务，保障新能源汽车销量的高增长。消费者对终端车厂提价有容忍度，价格传导不影响需求。3 月比亚迪纯电涨价6000 元，根据4 月销量，比亚迪新能源汽车排名第一，其中秦和汉车型受到青睐。

    　　重点关注：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、光华科技。

    　　风险提示：宏观环境变化，上游资源大幅涨价导致价格传导到下游，新能源汽车销量不及预期。