半导体行业研究:全球WIFI芯片的竞争格局及市场潜力

类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵晋 日期:2022-05-16

  投资建议

      行业策略:我们认为WiFi 芯片应该是无线通讯芯片领域内未来最具有成长潜力的细分市场,从WiFi 4/5 到WiFi 6/7,每一次WiFi 规格的升级都在不断地提升带宽及芯片价值,降低延时提高响应速度,以此满足不同的终端产品的需求。从WiFi 4/5 时代的物联网、智能家居到WiFi 6/7 时代的VR/AR、4K 超高清视频,不同终端需求对于更高性能的要求始终推动着WiFi的升级换代。目前WiFi 6 在WiFi 芯片中的渗透率约为20%,疫情导致的需求暴涨将推动WiFi 6 加速渗透,尤其是远程教学、在线协同办公、视频会议等需求的爆发,这些对高带宽、低延时有较高要求的应用场景加速了WiFi6/7 产品更新。我们预计到2025 年,WiFi 6/7 产品的占比将接近50%。从细分市场来看,WiFi 6 芯片在智能手机端和家用路由器端渗透率较高,而在物联网芯片端,归因于性价比、功耗等因素,导入速度将落后两到三年。

      推荐组合: 我们首次推荐买入WiFi 芯片相关科技产业,给予买入评级。重点推荐5 家国内外相关企业,其中包括智能手机端WiFi 芯片厂商如高通(智能手机芯片端双强格局稳定,WiFi 芯片绑定骁龙处理器出货),博通(WiFi 6/7 芯片龙头,发布全球首款16nm制程的WiFi 6E 芯片,家用路由器WiFi 芯片龙头,多款华为和TP-LINK 高端路由器使用博通芯片),创耀科技(国产接入网通讯芯片龙头),乐鑫科技(物联网WiFi 芯片厂商出货量市占率第一,累计出货7 亿颗),博通集成(全球首款40nm 物联网WiFi 6芯片)。

      行业观点

      WiFi 芯片国产替代加速:归因国内物联网发展加速, 国产WiFi 替代加速,及更多的晶圆代工产能释放(2Q22 之前严重短缺),国内WiFi 芯片CAGR 倍数于全球,市场份额及出货量渗透率自2021 年开始将逐年提升从约15%到2025 年超过20%,有利于乐鑫科技,创耀科技,博通集成,翱捷科技。

      WiFi 6 成长可期,预计厂商将跳过WiFi 6E 直接进入WiFi 7:我们预测WiFi 6/7 市场份额将保持27.8%的CAGR,远高于Global Market Insights给出的对于WiFi 芯片市场2.5%增速的预测,从2021 年的40 亿美元成长到2025 年的106.7 亿美元。同时受限于频率审批以及WiFi 6E/7 的竞争关系,目前WiFi 6E 产品占比不到5%,我们认为仅有少数高端智能手机和高端路由器会导入 WiFi 6E 芯片,更多厂商则是跳过6E 直接导入WiFi 7 解决方案,这对家用/企业用路由器及手机WiFi 7 提早布局的博通最有利。

      WiFi 芯片竞争格局稳定:从细分领域来看,智能手机端WiFi 芯片双强竞争格局稳定,高通的WiFi 芯片集成在骁龙处理器上出货。21Q4 高通智能手机市占率为30%,与联发科的差距缩小到三个点,逐步扭转4G 时期的劣势。

      家用路由器端,博通WiFi 芯片使用在TP-LINK 和华为等多款高端路由器上。而在物联网WiFi 芯片端,乐鑫科技凭借出色产品竞争力和独创的AIoT生态环境,已累计出货物联网芯片7 亿颗,市占率排名第一,约35%。

      WiFi 7 蓄势待发,引领无线连接新世代:WiFi 7 同时支持2.4Ghz、5Ghz、6Ghz,引入320Mhz 频宽和4K-QAM,最高可实现30Gbps 峰值速度。各家龙头企业都已打响WiFi 争夺战。博通已发布全球首个WiFi 7 解决方案,并将在未来5 年内持续投入650 亿美元在WiFi 7 研发上。2022 年世界移动通讯大会上,高通发布首款14nm WiFi 7 芯片FastConnect 7800。

      风险提示

      1.WiFi 6 导入不如预期;2. 供过于求的风险;3.半导体晶圆代工厂产能不足;4.全球升息导致成本增加;5.疫情封城管制