国防军工行业事件点评：中国商飞即将交付的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成

事件：

    中国商飞官网5 月14 日发布，2022 年5 月14 日6 时52 分，编号为B-001J 的C919 大飞机从浦东机场第4 跑道起飞，于9 时54 分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919 大飞机首次飞行试验圆满完成。

    在3 小时2 分钟的飞行中，试飞员与试飞工程师协调配合，完成了预定的各项任务，飞机状态及性能良好。目前，C919 大飞机试飞取证和交付准备工作正在有序推进。

    点评：

    C919是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的中短程单通道喷气式民用飞机。主要用于满足国内外大运量和中运量市场需求，适应“点对点”国内航线和短途国际航线，飞机航程可达约4,000公里。中国东航作为国产大飞机C919全球首家启动用户，已与中国商飞正式签署首批C919大型客机购机合同，将成为全球首家运营C919大型客机的航空公司。中国东航将以上海为主要基地，为广大旅客带来国产大飞机的“全新体验”。

    首批合同订单可追溯到2021年。2021年3月1日，中国东方航空作为国产大飞机C919全球首家启动用户，与中国商飞公司在上海正式签署C919大型客机购机合同，首批引进5架，东航将成为全球首家运营C919大型客机的航空公司。这是东航继成功组建一二三航空公司运营国产ARJ21飞机之后，在“十四五”

    开局之年，以“先行者”姿态，在国产大飞机的引进与商业运营上迈出的“重要一步”。

    中国东航在5月11日公布公司拟以非公开发行募集资金105亿元用于引进38架飞机，机型包括4架C919飞机、24架ARJ21-700飞机、6架A350-900飞机及4架B787-9飞机，按照空客公司、波音公司网站上最新公布的目录单价及中国商飞提供的目录单价计算，上述38架飞机的投资总额共计43.82亿美元，约折合人民币289.24亿元。本次引进的38架飞机预计于2022年-2024年交付。后续随着C919交付完成，国内客机市场将形成空客、波音、中国商飞三足鼎立格局。

    展望未来，国产商用飞机市场可观。2021年09月28日，中国商飞发布了《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，报告指出未来二十年中国航空市场将接收50座级以上客机9,084架，价值约1.4万亿美元（以2020年目录价格为基础）。其中50座级以上涡扇支线客机953架，120座级以上单通道喷气客机6,295架，250座级以上双通道喷气客机1,836架。到2040年，中国的机队规模将达到9,957架，占全球客机机队比例22%，成为全球最大的单一航空市场。单通道客机在当前亦或是未来都是客机市场主流，后续随着国产替代率提升国产客机订单增量可期。

    投资建议：中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成，国产大飞机进入客机市场的通道已经打开，后续随着国产飞机市占率不断提升，国产商用飞机产业链将持续受益。

    建议重点关注主机厂中航沈飞（600760.SH）、中航西飞（000768.SZ）；以及中上游锻造企业中航重机（600765.SH），材料商抚顺特钢（600399.SH）等。

    风险提示。由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩超预期下降；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。