2022年4月份社融数据点评:稳增长为首要目标 货币供给将趋势回升

类别:债券 机构:国联证券股份有限公司 研究员:王宇鹏 日期:2022-05-16

事件:

    4月末,广义货币(M2)余额249.97万亿元,同比增长10.5%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.4个百分点。狭义货币(M1)余额63.61万亿元,同比增长5.1%,增速比上月末高0.4个百分点,比上年同期低1.1个百分点。

    流通中货币(M0)余额9.56万亿元,同比增长11.4%。当月净投放现金485亿元。

    4月末,社会融资规模存量为326.46万亿元,同比增长10.2%,增速分别比上月末和上年同期回落0.4个和1.5个百分点。人民币贷款新增6454亿元,同比少增8231亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.4个百分点。

    事件点评:

    货币政策宽松和财政发力是M2高增的主要原因第一,货币政策宽松力度加大,住户、非金融企业存款同比少减,非银金融机构存款多增。第二,财政发力,人民银行结存利润上缴进度靠前。第三,央行窗口指导商业银行降低拨备,加大宽松力度。

    货币政策已趋宽松,货币供给加速,贷款利率下降4月份,人民银行在货币政策宽松方面已经做了很多的努力,货币供给量和贷款利率均有不同程度的改善。

    4月份,疫情对货币供给向融资需求的转变形成抑制4月份货币供给量的增加和贷款利率的下降没有很好转换为融资需求的增长,我们认为主要原因在于疫情冲击下经济的停摆限制融资需求,其次“稳需求”政策力度还不够,没能推动需求的稳步增长。

    表内融资少增是4月份社融少增9468亿元的主要原因表内融资的下降也和疫情防控难度的加大有很大的关系。预计疫情得到有效防控后,表内融资也将会回暖。

    预计货币政策将持续加大宽松力度

    短期内,“稳增长”将是人民银行的首要目标,货币政策工具将围绕着“加大货币投放”和“降低实体经济融资利率水平”展开。预计M2增速的反弹仍然将持续。在疫情防控取得进展、稳增长政策逐渐落地后,社融增速也将趋势性回升。

    风险提示:政策效果不及预期;疫情反复超预期。