通信周报:关注出口链及供给侧改善逻辑 推荐物联网、光通信、企业办公、智能控制器板块

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:韩东/李娜 日期:2022-05-16

海外需求旺盛叠加人民币汇率波动,利好出口产业链。二季度开始人民币兑美元快速贬值,利好物联网、光通信、企业办公、智能控制器等出口占比较大的领域。物联网板块内,21 年移远通信海外营收占比44%,广和通58%,移为通信79%。光通信板块,21 年中际旭创海外营收占比75%,新易盛79%,天孚通信52%,太辰光81%。企业办公板块亿联网络21 年海外营收占比82%。

    智能控制器板块,21 年和而泰海外营收占比71%,拓邦股份56%。我们认为,人民币兑美元贬值有望使得上述公司营收向好,毛利率大部分向好。需注意的是,如采购端也有较大美元支付需求,则毛利率影响需视情况而定。

    上游原材料缺货/涨价总体逐季度修复,中游行业毛利率及保供压力有望缓解。

    2020Q3 需求爆发以及供应链备货过度备货导致上游原材料短缺,2021Q3 消费电子需求疲软导致原材料缺货出现分化,目前原材料缺货情况还在持续分化,但总体向好。我们认为,目前除基带芯片、车规级MCU、高端功率IC、逻辑IC 等少数品类元器件还较为缺货,其他大部分电子元器件的缺货情况已经大大缓解,价格开始出现松动。随着时间推移,叠加今年消费电子需求继续疲软,我们认为2022Q2-2022Q4 上游元器件缺货/涨价继续缓解,中游行业成本和备货压力将显著减轻,毛利率有望企稳回升。

    物联网海外需求及国内防疫需求旺盛,供给侧缓解推动营收毛利率向好。根据草根调研,2022 年1-4 月海外物联网市场需求持续向好,智能pos、汽车、共享经济、工业路由需求旺盛,拉动国内模组、终端公司出口量大幅提升。同时,国内需求略微下降,但是如“数字哨兵”、电子门磁、物流机器人等防疫相关需求爆发式增长,在宏观经济压力的大背景下表现出非常强的需求韧性。我们认为,物联网市场海外需求旺盛,国内市场韧性较强,总体需求明显强于大部分行业,建议重点配置。建议关注:移远通信、广和通、泰晶科技、移为通信,美格智能。

    光通信海外需求持续旺盛,供给侧解封下半年业绩有望修复。光通信产业链从去年三季度景气度恢复以来,今年一季度景气度依然维持。根据Canalys 发布报告,2022 年第一季度全球云基础设施服务支出同比增长34%,达559 亿美元。其中,三大云服务厂商亚马逊云科技、Microsoft Azure 和Google Cloud 受益于云计算使用率的增加和规模的扩张,其总支出占全球用户支出的62%,同比增长42%。我们认为,短期制约国内光通信产业链的瓶颈在供给端,上游关键原材料的缺货使得整个21 年业绩受到压制。展望2022 年,随着上有物料瓶颈出现缓解,光模块/光器件公司的订单满足率将逐渐提高,叠加汇率对于出口链的正向刺激,建议重点关注。建议关注:新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光。

    本周行情:本周通信板块涨跌幅为2.85%,沪深300 指数涨跌幅为2.04%,通信板块跑赢沪深300 指数0.81 个百分点,在所有一级行业中排序17/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-20.7%,创业板涨跌幅为-28.4%,沪深300 指数涨跌幅为-19.3%,通信板块跑输沪深300 指数1.5 个百分点。通信板块跑赢创业板指数7.7 个百分点。截止至本周结束,通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM 为27.14,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE-TTM 为11.80。

    风险提示:美国对于国内科技企业制裁加重,上游缺货加剧,上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险,IDC 新建设项目落地不及预期等。