纺织服饰行业周报：越南纺织高景气利好龙头 618有望提振零售

　　本期投资提示：

    　　本周纺织服饰板块、化妆品医美板块表现均弱于市场。5 月9 日至5 月13 日期间：1）申万纺织服饰指数上涨2.99%，弱于申万A 指数0.41pct。其中，申万服装家纺指数上涨2.57%，弱于申万A 指数0.83pct；申万纺织制造指数上涨3.44%，强于申万A 指数0.04pct。2）申万美容护理指数上涨1.04%，弱于申万A 指数2.36pct。

    　　纺织服饰：1）纺织：最新4 月越南纺织品出口额同比增长35%，创历史同期新高，印证越南纺织业高景气度，看好能够剔除上年三重周期受益之外仍有成长性，且在东南亚产能占比较高的纺织龙头。2）服饰：疫情扰动持续，服装终端销售短期依然承压，预计各细分板块中运动服饰最具韧性。当前核心城市疫情已有边际改善迹象，预计后续消费环境回归正常后适当弥补此前的营业缺口。618 电商大促为当前各大品牌加码的重点，在疫情形势缓和以及物流逐渐畅通的环境下，电商大促有望有效提振Q2 终端销售。

    　　化妆品医美：国际化妆品巨头一季度业绩分化，重点关注海内外公司618 大促动销情况。22Q1 欧莱雅营收同比增长19%，为近15 年来同期最高增速。雅诗兰黛营收和净利润分别同比增长10%和22%，资生堂和爱茉莉太平洋营收双降，其中资生堂同比下降1.3%；爱茉莉营收同比下滑7%。整体来看，国内外化妆品行业分化趋势加强，马太效应凸显。3 月下旬以来的疫情致化妆品行业整体承压，企业业绩波动较大。618 作为Q2 销售重点，影响全年销售节奏和目标，业绩增长压力下，国际品牌大促折扣对国货销售形成的潜在挤压效应，重点关注国货公司大促销售情况。

    　　直播电商服务：近期政策积极促进互联网平台经济健康发展，互联网行业政策风险基本筑底，直播电商万亿规模爆发式增长进行时，建议关注拟剥离女鞋业务，业绩有望迎来拐点的星期六，旗下遥望网络是抖音第一、快手第二的MCN 机构，公司近期大幅回购股票，充分彰显未来发展信心！

    　　本周重点回顾：

    　　纺织服饰行业2021 年报及2022 年一季报回顾：纺服零售1-2 月增速转正，但3 月起疫情大幅影响终端消费。春节降温叠加冬奥催化，1-2 月限额以上服装鞋帽、针纺织品社零总额达2382 亿元，同比增长4.8%。3 月多地疫情爆发拖累终端销售，最终1-3 月限额以上服装鞋帽、针纺织品社会零售额同比下滑0.9%至3285 亿元。我们预计，受到上年高基数与当前疫情扰动，22Q2 终端零售继续承压，短期业绩或将低于预期，因此对部分公司下调了盈利预测及评级，静待疫情过后基本面回升。品牌消费正面临高基数与疫情冲击的双重压力，在稳增长大背景下后续边际改善是大概率事件，重申龙头品牌在估值低位的布局机会。纺织制造正处于景气高位强延续状态，但提醒后续增速或环比回落，重在筛选剔除周期受益之外仍有成长性的龙头。

    　　化妆品医美行业2021 年报及2022 年一季报回顾：2021 年化妆品消费整体持续复苏，医美板块保持高景气，22Q1 化妆品医美行业分化。1）21 年化妆品行业高增长，22Q1行业增速有所放缓。21 年化妆品类零售额累计同比上升14%，高于社会消费品零售总额1.5PCT。22Q1 受淡季、同期高基数及疫情反复影响，化妆品类零售额累计同比增速低于社零1.5PCT。虽疫情持续发酵，且二季度销售重点在线上618，因此目前化妆品公司Q2 业绩暂未受较大影响。2）医美行业持续维持高景气，受疫情影响终端客流情况。受各地疫情点状散发影响，医美终端客流量受限，机构端业绩有所波动。展望二季度，虽然疫情具有不确定性，但医美消费者粘性强，后续消费需求有望随着疫情恢复较快反弹。

    　　投资分析意见：疫情扰动持续，终端销售短期依然承压，建议布局稀缺制造、品牌龙头及电商MCN 绝低布局机会。618 作为Q2 销售重点，重点关注国货公司大促销售情况。

    　　推荐：1）服装家纺：比音勒芬、安踏体育、波司登、富安娜，建议关注李宁；2）化妆品医美：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；3）纺织制造：华利集团、新澳股份、盛泰集团，建议关注申洲国际、百隆东方。4）电商MCN：星期六。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；新冠疫情影响终端消费需求持续疲软，业绩不及预期。