中国移动(600941)：不断拓展业务边界 加速数字智能化转型

　　投资要点

    　　事件：近日，中国移动与国家信息中心签署战略合作框架协议。双方将积极落实国家数字经济发展战略，发挥各自优势，深化BSN、智慧城市、数字政府、5G 应用等领域合作，面向战略性新兴产业探索合作机会，为我国加快数字化发展作出积极贡献。

    　　双方共建的区块链服务网络（BSN）已经成为区块链领域具有重要影响力的公共基础服务平台，双方将建立更加务实的长效合作机制：（1）深入开展AI、区块链、云服务等领域研究，发挥数字对经济发展的放大叠加倍增作用；（2）大力建设以5G、算力网络、智慧中台为重点的新型信息基础设施，构建“连接﹢算力﹢能力”新型信息服务体系，加快推动智慧城市应用落地，服务国家数字经济高质量发展。

    　　中国移动加速数字智能化业务转型，业务边界不断拓展：（1）数字经济时代，中国移动持续推进CHBN 领域数字化转型，全力打造视频、游戏、VR/AR、支付等优质互联网产品，不断提升“场景+内容+运营”能力，持续推进规模发展；（2）智慧家庭、DICT、移动云、数字内容等业务快速拓展，数字化转型成为推动公司发展的第一驱动力；（3）中国移动成立专项产投基金，投资版图覆盖境内外基础电信服务、新媒体、新技术等TMT 相关领域，逐步构建核心生态圈，更加深入了解行业发展态势，提升投资版图更广阔的无边界扩张能力。

    　　中国移动加大云资源投入，加速向业界第一阵营冲刺：2021 年移动云的收入达到242 亿，增长幅度高达114%，这是中国移动启动云改后，移动云连续三年以三位数速度增长，三年复合增长率业界第一。

    　　盈利预测与投资评级：中国移动作为数字经济龙头，随着5G 渗透率及ARPU 值的稳步提升，同时叠加DICT 的稳健增长，我们维持2022-2024年业绩预期，归母净利润分别为1260.17 亿元、1380.77 亿元、1529.90亿元，对应的PE 估值分别为11x、10x 和9x，我们持续看好中国移动未来业绩发展，维持“买入”评级

    　　风险提示：政策支持力度不及预期，运营商数字化业务进度不及预期。