机械设备行业周报：制造业需求承压 出口链企业迎边际修复

　　核心观点：

    　　经济和政策观察：根据统计局，22 年4 月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1 个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落。产需两端降幅加大，生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1 和6.2 个百分点，企业生产明显下降，市场需求继续走低。同时，本月供应商配送时间指数继续下降，产成品库存指数升至近年高点；根据中国人民银行数据，4 月份新增企业中长期贷款2652 亿元，同比下滑59.85%，表明当前制造业下游行业扩产积极性不高。

    　　市场表现分析：上周市场回暖，沪深300 指数上涨2.04%，创业板指上涨5.04%，机械行业指数（中信）上涨4.72%。

    　　机械动态变化：近期汇率波动较大，人民币快速贬值，汇率跌到6.8 附近，对部分出口链条企业边际利好。统计6 家典型企业，22Q1 出口链条6 家上市公司收入合计72.52 亿元，同比增长36.2%；归母净利润7.19 亿元，同比增长1.1%；毛利率27.5%，同比下滑1.5 个百分点；净利率9.9%，同比下降3.4 个百分点。

    　　产业趋势跟踪：光伏设备：通过近期光伏产业链变动我们可以看到两个比较明显的趋势，一是电池扩产总量放大，二是新一代高效电池技术并驾齐驱。风电设备：根据北极星风力发电网、每日风电等公众号，上周（5.07-5.13）公开的招标量有842MW、公布中标结果的有8083MW；截止5 月13 日，22 年招标量共36561MW、中标量共31903MW。

    　　机械行业观点：当前机械中游制造业受上游原材料和下游需求的双重挤压，整体偏弱，我们认为今年的制造业基本面和2018-2019 年的下行周期略有不同，主要表现在下游需求和上游价格的相对状态。自上而下的看，我们建议从几条线索关注机械行业：（1）出口产业链迎来利润边际改善，但仍需关注海外需求变化；（2）聚焦上游，尤其是通胀链的受益标的，包括油气设备与服务、煤机、培育钻石等；（3）聚焦先进制造业，景气度持续加速的新兴成长领域，包括光伏设备、锂电设备、风电设备和半导体设备等；（4）等待稳增长措施落地，包括工程机械和通用自动化板块。

    　　近期推荐组合：杰瑞股份、迪威尔、先导智能、利元亨、捷昌驱动、巨星科技、浩洋股份、新强联、捷佳伟创、迈为股份、永创智能、三一重工、恒立液压等。中长期角度，建议积极关注估值和业绩匹配度较高的通用自动化领域，包括欧科亿、华锐精密、国茂股份、柏楚电子等。

    　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。