众生药业(002317):主营快速恢复 新冠药物进入关键阶段

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:李安飞/罗佳荣 日期:2022-05-13

持续优化经营策略,核心业务板块及产品稳健增长,公司2021年度营收24.29亿元(YoY28.13%),归母净利润2.78亿元(YoY165.08%),扣非后归母净利润3.00亿元(YoY147.66%);其中中成药营收15.61亿元(YoY34.45%);化药营收7.37亿元(YoY17.36%),22年一季度,公司收入6.76亿元(YoY+9.73%),归母净利润7459万元(YoY+31.41%),扣非后归母净利润1.26亿元(YoY+12.49%)。

    全速推进新冠特效药RAY1216,临床开发优势显著。RAY1216片是公司自主研发的具有全球自主知识产权的广谱抗新冠口服药物,目前已经进入关键开发阶段,公司在呼吸系统病毒性、感染性疾病领域具有深刻的理解和丰富的药物开发经验,较同类企业具有进度上和临床开发上的优势。

    积极推进多层次研发工作,产品管线创新性不断提高。截至目前,公司共有6个创新药项目处于临床试验阶段,涉及肝病、呼吸系统疾病、肿瘤等疾病领域,其中流感新药ZSP1273正在国内开展I期临床,并于3月获得FDA的临床试验批准通知书;NASH领城新药ZSP1601已完成Ib/lla期临床研究,达到主要研究终点,正在开展IIb期临床试验;肺纤维化新药ZSP1603的Ib/lla期临床以及肿瘤新药ZSP1241和ZSP1602的1期临床试验也均在快速推进中。另外,公司积极开展中成药上市后再评价和二次开发,目前正在推进复方血栓通胶囊和脑栓通胶囊的循证医学研究,获得高质量的临床研究结果。

    盈利预测与投资建议。我们预计22-24年业绩分别为0.46、0.51、0.56元/股;考虑公司产品管线持续推进,经营质量不断提高,同时新冠新药即将进入临床,多个临床试验进展顺利;参考可比公司估值,给予22年45xPE,调整合理价值至20.63元/股的判断,维持“买入”评级。

    风险提示,新药研发进度和结果不及预期