创维数字(000810)点评报告：宽带业务高景气持续验证

核心结论

    事件：中国移动发布2022年-2023年智能家庭网关产品集中采购（第一批次）（公开采购第一部分）中选候选人公示，创维数字获得领先份额。

    运营商招采如期而至，公司行业地位强化。根据移动招标文件，本次智能家庭网关集采规模为2095.25万台，采购包一、二、四分别涵盖了GPON-双频WiFi5、GPON-双频WiFi6和GPON-无WiFi产品680万、522.75万台和892.5万台，疫情等外部因素未影响运营商家庭网络建设进程。创维数字在采购包一、二、四均中标，中标份额分别为11.59%、15.94%和14.49%，分列第五、第二和第三位。此前，在中国移动2020-2021年家庭网关集采10GPON标包中公司亦获得了32.26%的领先份额，在中国电信、中国联通多个集采项目、多个省份网关项目大份额中标，并向广电、海外市场规模销售。本次中标将进一步刷新公司在运营商市场的出货份额，奠定宽带业务的坚实发展基础。未来多个新产品也将陆续推向市场，推动宽带业务长期持续发展。

    VR业务有望迎来行业拐点。随着国内外厂商VR新品发布和生态持续建设，我们认为国内VR产业拐点有望在22年H2到来，公司头手六双自由度、短焦VR一体机的新品将于今年6月份发布，今年8月份将正式销售。公司市场团队将同步拓展国内ToC线上各类平台及线下各类渠道，以促进ToC端市场的销售及VR内容的运营，有望分享行业快速渗透的发展红利。

    投资建议：看好公司宽带业务持续成长性及智能终端传统业务龙头地位，VR等创新业务有望步入收获期，我们预测2022-2024年公司归母净利润为8.02、9.79和11.75亿元，PE为19、15和13x，维持公司“买入”评级。

    风险提示：全球电视机顶盒需求不及预期的风险；运营商招标进展不及预期的风险；供应链风险；VR产业发展不及预期。