4月份CPI、PPI数据点评：CPI温和上涨 PPI同比涨幅回落

　　事件：中国4 月CPI 同比上升2.1%，预期上升1.8%，前值上升1.5%。4月PPI 同比上升8.0%，预期上升7.8%，前值上升8.3%。

    　　CPI 同比涨幅扩大，非食品价格为主要拉动项。4 月CPI 同比增速为2.1%，涨幅比上月扩大0.6 个百分点。具体来看，食品价格由上月下降1.5%转为上涨1.9%，影响CPI 上涨约0.35 个百分点。食品中，猪肉价格下降33.3%，降幅比上月收窄8.1 个百分点，同比连续负增长；鲜菜（24.0%）、鲜果（14.1%）、鸡蛋（13.3%）和薯类（11.8%）价格同比涨幅较上月均有扩大。非食品价格上涨2.2%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约1.78 个百分点，成为推高CPI 同比读数的主要因素。非食品中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨29.0%、31.7%和26.9%。住房保养维修及管理、教育服务价格分别上涨3.1%和2.6%。

    　　CPI 环比扩大，猪肉价格止跌回升。4 月CPI 环比增速为0.4%，涨幅比上月扩大0.4 个百分点。其中，食品价格由上月下降1.2%转为上涨0.9%，影响CPI 上涨约0.17 个百分点。食品中，受疫情影响，物流货运出现堵点，物流成本有所上升，同时居民囤货需求增加，薯类（8.8%）、鸡蛋（7.1%）和鲜果（5.2%）价格环比均上涨。随着猪肉产能逐步调整，中央冻猪肉储备收储工作有序开展，猪肉价格结束年初以来的环比负增长，4 月猪肉价格环比上涨1.5%。鲜菜上市量有所增加，蔬菜价格由上月上涨0.4%转为下降3.5%。非食品价格上涨0.2%，涨幅比上月小幅回落0.1个百分点，影响CPI 上涨约0.20 个百分点。非食品中，国际油价维持高位，汽油和柴油价格环比分别上涨2.8%和3.0%；受五一小长假因素影响，居民出行需求有所增加，飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格环比分别上涨14.9%、6.8%和1.5%。

    　　PPI 同比、环比涨幅均回落。4 月PPI 同比涨幅继续回落，录得8.0%，涨幅比上月回落0.3 个百分点。其中，生产资料价格上涨10.3%，涨幅回落0.4 个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅扩大0.1 个百分点。

    　　调查的40 个工业行业大类中，价格涨幅回落的有22 个，比上月增加1个。主要行业中，煤炭开采和洗选业（53.4%）、有色金属冶炼和压延加工业（16.8%）和非金属矿物制品业（6.6%）同比涨幅分别回落0.5、1.5和1.6 个百分点。从环比看，PPI 上涨0.6%，涨幅比上月回落0.5 个百分点。分行业来看，受俄乌对峙局势的延续，国际大宗商品价格保持高位震荡，不过随着国内“保供稳价”工作稳步推进，国内相关行业价格涨幅回落。其中，石油煤炭及其他燃料加工业（3.5%）、石油和天然气开采业（1.2%）和有色金属冶炼和压延加工业（0.8%）环比涨幅分别回落4.4、12.9 和1.9 个百分点。

    　　5 月CPI 同比或保持温和上升态势，PPI 同比涨幅读数回落。总的来看，4 月CPI 同比增速突破2%，PPI 同比增速有所回落，PPI-CPI 剪刀差继续收窄。展望5 月，CPI 方面，在疫情反复扰动货运物流运转，国际大宗商品保持高位震荡，境外输入性通胀压力增加，猪肉价格尚未探底等因素下，5 月CPI 同比增速或将继续保持温和走势。PPI 方面，俄乌地缘政策冲突下，短期内原油等国际大宗商品价格或保持高位震荡，不过在去年的较高基数、美联储加快回收市场流动性，以及国内保供稳价政策持续推进影响下，PPI 同比增速读数或将继续回落，但仍保持相对高位。

    　　风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行；国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力。