隧道股份(600820):业绩短期受疫情影响 全年增长仍可期

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:龙天光/钱德胜 日期:2022-05-12

事件:公司发布2022 年一季报。2022 年一季度公司实现营收106.59 亿元,同比增长11.16%;归母净利润2.97 亿元,同比减少9.65%;扣非后归母净利润2.71 亿元,同比减少12.67%。

    营收平稳增长,经营性净现金流改善。2022Q1 公司实现营收106.59 亿元,同比增长11.16%,归母净利润2.97 亿元,同比减少9.65%,预计是受上海新冠疫情影响。经营性净现金流为-26.17 亿元,较去年同期-63.60 亿元减少净流出37.43亿元,主要是由于今年一季度营业收入较去年同期增加,且由于使用了供应链金融致现金流出减少。2022Q1 公司毛利率为13.47%,同比提高1.11pct;净利率为2.88%,同比降低0.66pct。

    新签订单同比增长4.06%,设计业务增速较高。Q1 公司新签订单197.72 亿元,同比增长4.06%。其中,施工业务/设计业务/运营业务新签订单142.44/21.68/33.60 亿元,同比变化-9.72%/189.53%/35.81%,设计业务新签订单增速较高。施工业务中,按订单类型分,轨道交通类新签订单18.80 亿元,同比减少62.29%;市政工程类新签订单38.88 亿元,同比增长56.03%;能源工程类新签订单10.45 亿元,同比减少24.04%;道路工程类新签订单9.32 亿元,同比减少76.82%;房产工程类新签订单49.96 亿元,同比增长85.04%;其他工程类新签订单15.02 亿元,同比增长640.83%。

    业绩短期受疫情影响,全年增长目标仍可期。受新冠疫情影响,3 月底上海市实施分区域封控,绝大多数项目处于停工状态,人员居家管理,一季度上海市全市固定资产投资增长3.3%,增速环比降低9.3pct,公司业绩短期受到影响。目前,上海市新冠疫情感染人数明显下降,复工复产也在推进中,固定资产投资有望成为支撑经济增长的重要力量,2022 年公司的主要经济目标是:力争实现营业收入同比增长8-10%;归母净利润同比增长5-10%,预计公司全年增长目标有望实现。

    投资建议:预计公司2022-2023 年营收分别为739.25/813.17亿元,同比增长8%/10%,归母净利润为25.73/28.12 亿元,同比增长7.5%/9.3%,每股EPS 为0.82/0.89 元/股,对应当前股价PE 分别为7.4/6.8 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;