血制品行业板块2021年报及2022年一季报总结:疫情影响仍存 供需处于平衡状态

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2022-05-11

  2021年板块收入、业绩增长稳健,Q4受到疫情影响:5家血液制品公司2021年收入总额约为141亿元(+8.8%),归母净利润总额约30亿元(+3.9%);若剔除华兰生物疫苗业务,则5家公司2021年收入约122亿元(+16.5%),归母净利润约25亿元(+20%)。

      其中天坛生物2021年收入41亿元(+19%),归母净利润7.6亿元(+19%)。分季度来看,5家公司2021Q1/Q2/Q3/Q4的收入总额分别为25.2/30/46.3/39.3亿元,其中四季度收入环比有所下降,主要系多地新冠疫情反复,影响企业的产品发货所致。

      采浆成本影响毛利率,疫情管控影响费用投放:从盈利能力来看,2021年5家公司整体全年毛利率为55%,同比下降4pp。参考部分代表性企业的情况,我们认为毛利率下降主要系采浆成本有所提升所致。费用方面,5家公司整体四费率为25%,同比下降3pp,主要系销售费用率(15%)同比下降3pp所致,预计受疫情影响企业市场营销活动导致相应投入减少。综合以上因素,5家公司全年净利率为25%,同比下降2pp。2022年一季度,上述公司收入总额增速为4.8%,归母净利润总额增速为0.8%,整体经营情况与去年基本相当。

    风险提示:新冠疫情风险;行业竞争加剧的风险;成本上涨风险;政策风险。