电子行业动态点评：海外制裁传闻不改半导体国产替代大势 持续推荐设备、材料板块

事件：

    根据美国媒体The information 报道，美国商务部正在权衡是否扩大对中国芯片制造厂打击力度，可能进一步限制将先进制程设备销售给中国客户，并可能进一步将制裁范围从中芯扩大至华虹、长存、长鑫等其他头部内资晶圆厂。

    点评：

    事件影响分析：限制设备类型以先进制程为主，初步判断对内资晶圆厂影响有限。此次制裁新闻能否落地还有待观察，从新闻措辞来看，一方面，本次传闻的制裁为限制先进制程设备销售，而此前14nm及以下先进制程所需设备已经收到美国商务部的严格审查，目前内资晶圆厂的扩产计划以28nm 及以上成熟制程为主，此次传闻如果落地，对内资晶圆厂的产能扩充影响有限；此外，在贸易摩擦背景下，内资晶圆厂已加快设备验证测试和导入进程，目前离子注入、涂胶显影和前道量测等设备已实现突破，多种设备进入量产阶段，内资晶圆厂可通过进一步加速验证将制裁的负面影响最小化。我国为全球最大的半导体设备市场，半导体设备采购金额约占全球30%，而半导体设备国产化率仅为约20%，国产替代空间十分广阔。

    从台厂业绩和资本开支看行业景气度：晶圆代工景气高企，拉动下游设备、材料需求。从近期台积电、力积电等台企晶圆厂业绩看，台系晶圆厂商业绩优秀，其中台积电22Q1 营收同比+36.0%，毛利率/净利率同比分别+3.2/4.1pct，4 月销售额1725.61 亿元台币，同比+55%，创历史新高；力积电22Q1 营收同比+56.4%，毛利率/净利率同比+17.3/24.8pct，4 月营收为73.3 亿新台币，同比+48.05%，环比+1.7%。资本开支方面，台企资本开支仍保持相对积极，其中台积电Q1 资本开支为93.8 亿美元，同比+6.1%，预计2022 年全年为400-440 亿美元，其中70%-80%用于N2-N7 等先进制程新晶圆厂扩建和产能扩张；力积电预计22 年资本开支约15 亿美元，其中97%用于12 寸先进制程；此外，力积电预期第2 季及第3 季产能将维持满载水位。我们认为，从台系企业经营业绩和资本开支力度来看，全球晶圆行业景气高企，晶圆代工厂产能利用率仍然饱和，利好下游半导体设备、材料企业产品持续放量。

    国内半导体设备、材料板块22Q1 业绩靓丽，国产替代趋势下长期成长可期。从国内上市企业一季度业绩来看，申万半导体板块22Q1 业绩表现靓丽，营收、归母净利润均实现同比增长，盈利能力相比上年同期有所提高，其中尤以半导体设备、材料表现更为出色。具体来看，IC 设备板块22Q1 营收同比+62.5%，净利润同比+52.6%，毛利率同比提升2.5pct；IC 材料板块22Q1 营收同比+17.0%，净利润同比+44.2%，毛利率同比提高3.1pct。在中美贸易摩擦和全球半导体缺货、涨价的大背景下，国内晶圆代工厂积极进行产能扩充，并加速半导体设备/材料等下游关键领域的国产替代进程。目前国内半导体设备、材料环节的国产替代已取得一定进展，但相对封测/IC 设计等环节自主可控程度仍然较低，未来国产替代空间巨大。建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012）、鼎龙股份（300054）、立昂微（605358）等企业。

    风险提示：内资晶圆厂商扩产进程不及预期，设备/材料国产化进程不及预期，行业景气度回落等。