基础化工行业2021年报及2022一季报业绩综述：2022Q1业绩同比、环比均快速增长 农化板块表现亮眼

收入方面,2021年,中信基础化工板块营业总收入为20312.19亿元,同比增长31.48%。2022Q1,基础化工板块营业总收入为5837.46亿元,同比增长26.49%,环比下降0.23%。

    利润方面,2021年,中信基础化工板块归母净利润为2128.19亿元,同比增长143.74%。2022Q1,基础化工板块归母净利润为707.24亿元,同比增长38.59%,环比增长49.88%。

    盈利能力:毛利率方面,2021年,基础化工板块毛利率是23.65%,同比提升2.85个百分点。2022Q1,基础化工板块毛利率是23.97%,同比提升0.37个百分点,环比提升2.31个百分点。净利率方面,2021年,基础化工板块净利率是11.09%,同比提升5.5个百分点。2022Q1,板块整体净利率是12.76%,同比提升1.63个百分点,环比提升4.36个百分点。

    投资建议。参考今年一季报业绩增长情况,并结合当前国内外经济形势,化肥、农药板块下半年景气度有望维持相对高位,可关注扬农化工(600486)、利尔化学(002258)、亚钾国际(000893)、云天化(600096)、兴发集团(600141);此外,近期人民币贬值,可关注出口业务占比较高的轮胎行业相关个股森麒麟(002984)、玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058),以及下游需求出口占比较高的甜味剂和化纤板块,可关注金禾实业(002597)、恒力石化(600346)、荣盛石化(002493);随着全国疫情防控形势逐步向好,基建、房地产产业链有望逐步回暖,同时近期多地房地产调控政策有所放松,且光伏玻璃需求较为旺盛,可关注玻璃上游原材料纯碱领域的公司远兴能源(000683)、中盐化工(600328)。

    风险提示。俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险;油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;保供稳价背景下,国内部分化肥出口受限的风险;化肥保供稳价政策致使化肥价格下跌超预期风险;宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;房地产、基建需求不及预期风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。