龙蟠科技(603906)：合资布局锂资源 产业链布局进一步完善

事件

    5 月10 日公司发布公告，公司同鑫丰锂业合资设立公司，公司拟出资14112 万元，持股49%，共同计划以投资约9 亿元，建设“年产 3 万吨氢氧化锂/碳酸锂项目”。

    分析

    投资锂资源项目，完善公司的产业链布局，进一步强化原材料保供能力。公司从事磷酸铁锂正极材料生产，伴随下游新能源的快速发展，不断进行产能建设，相继布局了天津、江苏、四川、山东、湖北等多个生产基地，提升磷酸铁锂正极产能，而此次公司投资布局锂资源将进一步完善公司在磷酸铁锂正极材料领域的产业链布局，公司通过自建、合资的方式进行前驱体磷酸铁的产能布局，有望在下半年实现磷酸铁的自供能力，而此次叠加到锂资源项目的布局，则有望进一步提升公司的原料保障能力，同时有效控制产品的生产成本。

    鑫丰锂业具有资源和技术基础，加速项目落地，助力公司实现磷酸铁锂成本的有效控制：鑫丰锂业是公司碳酸锂原料供应商，具有碳酸锂及氢氧化锂的生产技术和工艺基础，其关联方具有拥有的位于纳米比亚 EPL7228 矿区的锂矿石矿产资源优势，根据百川数据，鑫丰锂业现拥有1 万吨的碳酸锂产能，1 万吨的氢氧化锂产能，未来将加速推进3 万吨的锂项目落地，预计有望在2023 年6 月实现投产。而公司作为出资方之一，一方面将充分享受锂项目投产销售带来的业绩贡献，另一方面合约规定合资公司的锂盐产能的85%优先向龙蟠及其关联公司供应，且按照市场价下浮1%定价，同时原料优先向鑫丰锂业及关联方以优惠价进行采购。假设3 万吨锂项目优先保证85%公司锂盐的采购，则将保证公司10 万吨以上的磷酸铁锂的锂源消耗。

    投资建议

    公司把握磷酸铁锂需求趋势，加速进行产能建设，伴随产能提升，公司预计将进入发展快车道，预测公司2022-2024 年归母净利润分别为7.68 亿元、9.04 亿元、10.06 亿元，对应PE 为21、18、16 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    新建产能建设进程不达预期，行业竞争加剧带动产业盈利压缩风险。