深度*行业*建筑行业2021年报及2022一季报综述：央企与地方建企业绩稳增 专业工程业绩承压

建筑行业2021 年报及2022 一季报公布完毕,建筑央企与地方建筑企业维持业绩稳增,新签订单情况较好,表现较突出。专业工程相关板块业绩普遍承压,设计咨询板块现金流好转。

    建筑央企业绩和新签订单稳步增长,中国建筑保持领先:2021 年,建筑八大央企营收合计60,759.1 亿元,同增14.5%;归母净利合计1,498.5 亿元,同增12.8%;2022Q1 建筑八大央企营收合计15,417.5 亿元,同增17.8%,归母净利合计386.1 亿元,同增17.0%。2021 年八大建筑央企经营现金流净额为518.3 亿元,同减72.9%,ttm 口径下2021Q3 以来现金流流出加快。 2021 年八大建筑央企新签订单金额合计12.9 万亿元,同增15.2%;2022Q1新签订单金额为3.2 万亿元,同增21.2%。受益于专项债提前下达和较高的基建投资增速,2021Q4 以来央企基建订单稳步增长。横向对比各建筑央企财报指标,中国建筑表现最优。

    地方建企业绩稳增,房建订单保持高增速,民企业绩承压,工建板块业绩持续增长,海外板块业绩回升:2021 年上市地方建筑企业合计营收8,975.7 亿元,同增73.8%;归母净利216.7 亿元,同增84.4%;2022Q1 地方建企合计营收1,778.3 亿元,同增4.6%;归母净利37.1 亿元,同增15.3%。 房建订单保持高增速。建筑民企业绩承压,经营现金流同比降幅较大;工业建筑业绩持续增长,经营现金流量净流出加快;海外板块疫情恢复后业绩回升,现金流表现强劲。

    园林、装修板块业绩承压,装配式建筑板块业绩稳增,设计咨询板块营收同增利润同减:专业工程细分板块中,园林、装修板块业绩承压,营收下滑、成本上升以及减值计提共同导致板块亏损;装配式建筑板块2021年以来业绩增长稳健,2021 年营收612.6 亿元,同增32.0%,归母净利29.1亿元,同增12.9%;2022Q1 营收130.4 亿元,同增15.5%,归母净利5.8 亿元,同增2.2%。装配式建筑板块经营现金流净流出规模缩小,板块应收账款仍受地产资金紧张带来的压力。设计咨询板块营收同增利润同减,2022Q1 现金流情况好转,销售收现率大幅提升。

    重点推荐

    建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际,以及稳增长主线下业绩及订单金额持续提升的基建板块。

    评级面临的主要风险

    风险提示:装配式建筑推进不及预期,制造业投资增速回升不及预期,宏观流动性收紧。