长安汽车(000625):疫情影响4月产销 C385+LUMIN值得期待

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里/杨惠冰 日期:2022-05-10

  投资要点

      公告要点:长安汽车4 月产量112,639 辆,同环比分别为-44.88%/-50.31%;销量115,739 辆,同环比分别-42.78%/-50.98%。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量58,574 辆,同环比分别-45.01%/-55.27%,销量61,056 辆,同环比分别-42.42%/-53.19%;长安福特4 月产量9,199 辆,同环比分别-39.96%/-60.92%,销量12,018 辆,同环比分别-21.77%/-48.86%。

      疫情影响下4 月集团整体批发同比-50.98%。1)4 月销量表现与行业基本相近。根据乘联会初步统计,4 月全国乘用车厂商批发90.3 万辆,同比-46%,环比-50%,疫情影响下长安汽车4 月产批表现基本与行业相近。分品牌来看,长安福特同比降幅低于长安自主及集团整体。2)累计来看长安福特批发略好于自主。2022 年1-4 月长安汽车销量合计76.72万辆,同比-9.02%,其中长安自主累计批发41.37 万辆,同比-11.86%;长安福特累计批发7.23 万辆,同比-9.35%。

      新车型方面:1)C385:长安深蓝旗下首款车型C385 于4 月进行部分参数披露,能源类型包括增程混动、纯电动以及氢燃料电池版本,纯电动版综合续航历程可达700km 以上。增程混动版综合续航里程可达1200km 以上,氢燃料电池版车型的综合续航里程为700km 以上。车身尺寸方面,长宽高分别为4820/1890/1480mm,轴距为2900mm。2)长安LUMIN:4 月纯电车型LUMIN 正式亮相,定位纯电动微型车市场,续航版本包括155 公里/210 公里。

      4 月长安汽车整体去库:根据我们自建库存体系,4 月长安总体企业库存-3100 辆(较3 月),4 月长安自主企业当月库存-2482 辆(较3 月);长安福特企业当月库存-2819 辆(较3 月)。

      盈利预测与投资评级: 我们维持长安汽车2022-2024 年1360.12/1710.29/2090.04 亿元的营业收入的预测, 归母净利润76.31/79.25/90.49 亿元,同比+114.80%/+3.85%/+14.19%,EPS 分别为1.00/1.04/1.19 元,对应PE 估值为11.38/10.96/9.60 倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。