月酝知风之化妆品行业:疫情短期压制化妆品消费 珀莱雅持续高增

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:易永坚/付丹婷/徐熠雯 日期:2022-05-09

美妆大盘:据生意参谋及飞瓜数据, 2022年4月淘系(天猫+淘宝)美妆(护肤+彩妆)GMV约达152亿元,同比下降约16%,其中护肤GMV约110亿元,同比下降约10%,彩妆GMV约42亿元,同比下降约28%;抖音美妆GMV约达56亿元,同比增长88%,环比微降2%,其中护肤GMV约45亿元,彩妆GMV约11亿元;淘系+抖音美妆合计GMV约209亿元,同比下降1%。

    天猫及抖音美妆格局:4月天猫护肤TOP3品牌为欧莱雅、兰蔻、珀莱雅,GMV1亿元+,同比-11%、+18%、+85%;天猫彩妆TOP3品牌为花西子、圣罗兰、香奈儿,GMV5000万元+,同比-61%、+3%、-6%;抖音护肤TOP3品牌为肌先知、雅诗兰黛、珀莱雅,肌先知GMV超2亿元,雅诗兰黛、珀莱雅超1亿元,环比+126%、+21%、-4%;抖音彩妆TOP3品牌为花西子、FV、朱莉欧,花西子GMV接近7500万元,FV、朱莉欧4000万元左右,环比-12%、+177%、+3%。

    重点上市公司数据跟踪:1)天猫&抖音线上数据:珀莱雅旗下主品牌两大渠道GMV合计yoy+75%、彩棠yoy+79%,贝泰妮旗下薇诺娜yoy+26%,华熙生物旗下润百颜yoy+55%、夸迪yoy+7%、米蓓尔yoy+92%、肌活yoy+282%,鲁商发展旗下颐莲yoy+41%、瑷尔博士yoy+131%,毛戈平yoy+49%,丸美旗下彩妆新品牌恋火yoy+248倍。2)新品情况:珀莱雅推出升级版小夜灯眼霜,新版本小幅提价。3)超头合作:38大促后,多数品牌4月减少超头合作,贝泰妮、华熙生物合作次数环比持平。4)备案进展:华熙生物成功备案化妆品新原料水解透明质酸锌,重点公司4月新增普通化妆品备案数量较上月有所提升。

    投资建议:受疫情反复、防控加强、供应链及物流受阻影响,化妆品消费增速短期有所放缓,但仍展现较强韧性。其中产品力强、线上运营能力强的品牌珀莱雅、薇诺娜等受疫情冲击较小,保持较快增长。建议积极关注高成长性头部美妆集团贝泰妮、珀莱雅,同时积极关注低估值标的边际改善机会。

    风险提示:1)疫情反复风险;2)行业竞争加剧风险;3)监管政策变化风险。