汽车周专题:若美国取消对华关税 对汽车板块影响如何

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:戴畅/董晓彬 日期:2022-05-08

投资要点

    340 亿/160 亿美元对华关税即将到期,若取消关税或将有效降低美国通胀。2018 年3 月以来,中美双方历经四次相互加征关税过程。其中对中国340 亿/160 亿美元的商品加征关税,将分别于2022 年7 月6 日和8 月23 日到期,即日起将启动相关复审程序。USTR 的声明中提及,作为复审程序的第一步,将告知那些受益于对华加征关税的美国国内行业代表相关关税可能取消。行业代表可分别在7 月5 日和8 月22日之前提出自己的观点,向USTR 申请维持加征关税。当前美国通胀水平居高不下,美国向中国加征关税,而承担关税成本的美出口商将面临更大的压力通过涨价将部分成本传导至消费者,加剧了美国国内通胀压力。若取消关税,则将显著有利于美国通胀水平降低。

    340 亿/160 亿美元关税清单中汽车以整车大类为主,若取消关税,利好整车出口及摩托车与自行车出口。340 亿/160 亿美元关税清单中汽车大类里面主要以整车进口为主,每年美国从中国进口金额来看,主要是汽油乘用车和摩托车与自行车。考虑国内乘用车整车出口美国收入占比较小,但摩托车与自行车出口占车企占比较高,若取消160/340 亿美元关税,对摩托车与自行车出口企业而言或将带来较大业绩弹性。近期人民币近期大幅贬值,海运费有所回落,也将利好出口。

    周重要事件:中汽协预估2022 年4 月销量预估117.1 万辆,同比下降48.1%。特斯拉或将在上海新建第二工厂,预计年产能新增45 万辆。

    投资建议:负面冲击在调整中已有所定价,公共卫生事件冲击后行业二季度末三季度初有望产销回补景气向上,当前建议布局超跌优质标的。年初俄乌冲突、欧洲汽车供应链不确定性、上游大宗商品上涨、零售端下滑等持续冲击整个板块,汽车板块年初以来大幅调整。3 月中旬以来公共卫生事件冲击,板块进一步走弱。我们认为负面冲击在板块下调中已有所定价,部分优质公司回调后性价比和吸引力在提升。后续年内节奏看,通过复盘2020 年公共卫生事件冲击下的板块“W”节奏,我们认为2022 年二季度末有望迎来销量基本面和板块的向上拐点。当前时点,建议择机配置前期负面冲击下的超跌标的,具体包括:1)受益电动智能新趋势的福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转)、科博达(域控制器)、爱柯迪(一体压铸、底盘轻量化)、中鼎股份(空气悬架趋势,传统业务反转)、伯特利(IBS 逐步兑现,传统业务复苏)、保隆科技(传统业务进入复苏周期,ADAS,空悬等新业务逐步兑现);2)受益特斯拉放量的银轮股份(新能源乘用车进入放量周期)、拓普集团(受益特斯拉以及北美电动车大周期,智能时代集成化供应趋势)、精锻科技(产能周期启动,产能释放期);3)自主崛起的整车龙头,比亚迪、广汽集团、长城汽车、吉利汽车(港股团队覆盖)。另外建议关注混动受益标的贝斯特、菱电电控。

    风险提示:乘用车复苏不及预期;原材料价格波动;汽车芯片再度紧缺;公共卫生事件反复冲击