中航高科(600862):22Q1航空新材料延续增长势头 盈利能力持续改善

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王超/杨雨南/芮鹏亮 日期:2022-05-07

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      公司发布《2022 年第一季度报告》,报告期内公司实现营业收入11.55 亿元,同比增长16.64%;实现归母净利润2.91 亿,同比增长22.74%;实现扣非归母净利润2.88 亿,同比增长26.62%。

      一季度业绩稳步增长,航空新材料延续增长势头。公司一季度实现收入(11.55亿,同比+16.64%,环比+20.68%),归母净利润(2.91 亿,同比+22.74%,环比+1164.97%),扣非净利润(2.88 亿,同比+26.62%,环比+3508.28%)。

      其中,航空新材料业务实现营收11.34 亿,期内营收占比达98.18%,同比增长17.11%,主要系本期主要产品交付增长所致;实现归母净利润3.09 亿元,同比增长18.52%,主要系期内航空复合材料产品交付增长所致。机床装备业务实现收入1,632.89 万元,同比下降36.27%,主要系受疫情影响交付减少所致;实现归母净利润-1,222.87 万元,同比减亏174.08 万元,主要系受疫情影响期间费用减少所致。

      盈利能力持续改善,期间费用控制良好。盈利能力方面,期内公司销售毛利率为37.35%,比去年同期上升2.02pct。期内公司发生销售费用(0.09 亿,+7.84%);管理费用(0.68 亿,+19.47%);财务费用(-0.06 亿,上年同期为-0.03 亿),主要系母公司存款利息收入增加所致。研发费用(0.13 亿,+11.85%)。期间费用率6.12%,比去年同期下降0.20pct。销售净利润率为25.18%,同期增长1.24pct。

      资产负债表显示在手订单充足。资产负债表方面,公司应收账款余额为22.70亿,较年初增长61.11%,主要系期内子公司航空工业复材销售规模增长所致;应付账款余额为11.82 亿,较年初增长69.42%,主要系子公司航空工业复材采购物资增加所致;合同负债余额为7.22 亿,较期初的6.96 亿继续增长。

      公司资产负债表科目变化预示公司在手订单充足,公司已经在向上游供应商加大采购,积极备产备货。

      22 年年度计划经济指标增长明显,继续推动深化改革。2022 年公司全年经营工作目标是:营业收入45 亿元,利润总额8.93 亿元,同比21 年增长18.4%和26.5%。其中航空新材料业务力争实现营业收入43.76 亿元,利润总额9.92亿元。机床装备业务力争实现营业收入1.08 亿元,利润总额-0.28 亿元。22年公司将继续聚焦核心能力提升,计划突破T800 级碳纤维国产预浸料应用技术瓶颈;完成多型民用飞机和民用发动机复合材料零部件研制攻关、试验交付任务等。同时继续深化改革,完成优材百慕增资扩股,推动京航生物和航智装备的股权多元化改革。积极推动预浸料技术向非航空市场转化应用,积极推进民用航空业务资源配置。

      盈利预测:预测2022-2024 年公司归母净利润分别为7.54 亿、9.62 亿和12.48亿元,对应估值39/31/24 倍,维持“强烈推荐-A”评级!

      风险提示:产品订单低于预期,改革进度低于预期。