泰胜风能(300129):营收持续增长 上游成本短期承压

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:韩晨/敖颖晨 日期:2022-05-07

业绩总结:公司2021年实现营业收入38.57亿元,同比增长6.90%,实现归母净利润2.59 亿元,同比下滑25.87%,扣非净利润2.31 亿元,同比下滑28.24%。

    2022 年一季度实现营业收入5.57亿元,同比增长58.03%;实现归母净利润0.62亿元,同比下降18.15%;实现扣非归母净利润0.53 亿元,同比下降23.37%。

    海上风电装备增速明显,吨利润受上游成本影响下降。2021年,公司陆上风电类产品实现收入约18.8 亿元,同比减少28.54%,海上风电装备类产品实现收入约18.8 亿元,同比增加102.80%。公司陆上风电出货约22.8 万吨,海上风电出货约19 万吨左右,吨利润下滑至600 元左右。我们认为,公司吨利润下降的主要原因为公司上游成本的压力。但今年上游原材料继续上涨空间较小,公司毛利率将能恢复到正常水平。

    公司在手订单充沛,未来业绩可期。截至一季度,公司在手订单金额总计26.5亿元。其中陆上风电订单新增2.66 亿元,完成8.8 亿元,剩余在执行及待执行21.4亿元;海上风电及海洋工程类订单新增0.34亿元,剩余在执行及待执行4.97亿元。

    引入国有股东,长期发展可期。2021 年7 月23 日,凯得投控与柳志成、黄京明、张锦楠、张福林、张舒啸签署《附条件生效的股份转让协议》,以每股15.00元的价格受让约占公司已发行普通股总股本的5.011%股份。同时以5.01 元/股的价格认购上市公司向特定对象发行股票约2.16 亿股。本次发行完成后,凯得投控将拥有本次权益变动后普通股总股本的26.93%,成为公司控股股东。作为广州经济技术开发区管理委员会全资下属企业,凯得投控具备深厚的区域性资源优势和强大的资本资金实力,能够为公司引进更多的业务资源,有利于促进公司整体业务发展及战略布局,同时可为公司实现跨越式发展提供充足的资金支持。

    盈利预测与投资建议。公司海上风电业务近两年增长迅猛,有望未来继续保持高增长。考虑公司在海上风电金属结构件的龙头地位,我们维持“买入”评级。

    风险提示:2022 年海上风电订单需求下降明显、公司海上风电业务扩张不利的风险;钢材价格大幅上涨,侵蚀公司利润的风险。