医疗服务行业周报：宁波首推种植牙医保限价 或将推动行业渗透率提升

上周医疗服务II 上涨0.62%，涨幅居首

    上周医药生物报收8737.96 点，下降1.08%，涨幅排名位列申万一级行业第13 位，排名居前但跑输沪深300 指数。沪深300 下跌0.07%，医药跑输沪深300 指数1.15%；医疗服务II 报收9285.24 点，上涨0.62%；中药II报收6576.27 ，下跌1.44%；化学制药报收9309.48 点，下跌1.88%；生物制品Ⅱ报收8966.25 点，下跌0.33%；医药商业Ⅱ报收5211.96 点，下跌0.88%；医疗器械Ⅱ报收7738.69 点，下跌2.30%。

    医疗服务PE(ttm)环比上升0.48 X，PB(lf)环比下降0.23 X当前医疗服务板块PE 为51.56 X，近一年PE 最大值为113.49 X，最小值为48.61 X；当前PB 为6.38 X，近一年PB 最大值为13.71 X，最小值为6.29 X。医疗服务板块PE 环比下降0.48 X，PB 环比下降0.23 X，医疗服务板块PE、PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300 估值溢价率290.26%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

    重要资讯

    宁波全国首推种植牙医保限价支付政策

    4 月29 日宁波市医疗保障局发布消息称，全国率先全面推出种植牙医保限价支付政策，并组织百家医疗机构开展集体签约。从该局获悉，通过综合考虑生产厂家的成本和医疗机构的服务费用，宁波市医保局将耗材的价格限定在国产1000 元、进口1500 元，医疗机构（二级及以下）的医疗服务费用定为2000 元。也就是说，只要选择目录内的种植牙，种一颗国产的只要3000 元，进口的3500 元。

    本周观点

    宁波近期首推种植牙限价政策，价格限定在国产1000 元、进口1500 元，医疗机构（二级及以下）的医疗服务费用定为2000 元。也就是说，只要选择目录内的种植牙，种一颗国产的只要3000 元，进口的3500 元。我们认为种植牙限价政策或在挤压渠道环节同时精简收费项目、限制公立医院自主定价项目和收费，从量的角度有望利好民营机构，但从价的方向与公立联动。同时，种植牙进入医保支付有望提高渗透率，推动整体行业发展。

    在疫情形式依旧严峻、外围加息缩表、国内宏观经济承压的大背景下上周医疗服务板块出现较大幅度调整。从目前公布的年报及一季报来看，医疗服务行业多数公司仍表现出稳定张态势，增长经过近一年的调整医疗服务板块PE 已经从最高113.96X 调整至目前的51.56 X 处于近一年底部区域。

    虽然近期全国疫情有所反复，但从上海的疫情来看社会面感染人员呈现显著下降的趋势。考虑到医疗服务需求刚性，诊疗需求有望在疫情缓和后延迟爆发，带动客流快速反弹。疫情有望逐步得到控制且迎来拐点的背景下疫情复苏相关的医疗服务、消费医疗已进入配置窗口期，值得重点关注。

    从产业布局上我们维持对医疗服务行业“增持”评级，建议投资者继续关注具有中国优势的板块调整下带来的布局机会，坚持“政策免疫”及“创新”的选股思路。建议关注：（1）创新药卖水人“CXO”产业链公司。（2）民营专科医疗服务龙头公司。（3）第三方医学检验实验室龙头公司。

    风险提示

    （1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。