厦门象屿(600057)2022年一季报点评:供应链业务稳定增长 平台化服务加码未来

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:许光辉 日期:2022-05-07

事件:公司22年Q1实现营业收入1,138.64亿元,同比+27.38%,归母净利润4.66亿元,同比+31.83%,扣非归母净利润6.87亿元,同比+51.13%。

    业务稳定增长,盈利能力逐步提升。公司22Q1营业收入同比+27.38%,根据21年年报,公司金属矿产/能源化工/农产品收入分别占比收入65.23%/24.28%/9.80%。金属矿产方面,公司在钢铁、铝等产业链推广全程供应链管理服务模式,经营规模超1,000亿元;能源化工不断拓展上下游石化供应链客户,煤炭经营量超7,000万吨;农产品提供一体化原粮供应服务,其中玉米经营量达千万吨级,目前公司已形成具有细分产业特色的供应链平台服务模式,多维度服务价值不断得到体现。受海运费上涨、疫情冲击及双控政策影响,且公司拓展市场份额而降低收益率,公司22Q1毛利率2.70%,同比-0.03pcts。22Q1销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.01/-0.06/+0.00/-0.06pcts至0.43%/0.28%/0.01%/0.36%。22Q1净利率0.61%,同比+0.06pcts,公司不断优化业务结构,盈利能力持续提升。

    平台化服务提质增效,数智化赋能长远发展。公司2022年再次推出股权激励计划,份额向核心管理层及一线业务团队倾斜,绑定公司核心人才,激发员工创业热情。公司打造物流服务、智慧科技、金融服务、风险管控四大支撑平台,集聚信息提供全产业链综合服务。同时公司以“六五”战略规划为基础,重点推动公司数字化转型,包括农业产业级互联网平台、“屿链通”数字供应链金融服务平台等项目的开发建设,不断升级业务模式,强化公司竞争力。此外,公司加速布局锂电和光伏板块,合作行业龙头企业,有望将新能源产品供应链打造为公司新的收入增长极。

    投资建议:预计公司2022~2024年EPS分别为1.20/1.42/1.67元,对应最新PE分别为7.0/5.9/5.0倍,维持“增持”评级。

    风险提示:宏观经济形势下行;行业竞争加剧;大宗商品价格波动。