博瑞传播(600880)年报点评：业务发展平稳 智慧教育业务表现亮眼

事件：

    2021 年公司实现营业总收入6.98 亿元，同比增长31%；实现净利润9099万元，同比增加3%；实现归母净利润7846.59 万元，同比减少7.36%；基本每股收益0.07 元，同比减少12.5%。

    点评：

    业务发展平稳，智慧教育业务表现亮眼

    2021 年公司围绕“智慧教育、数字文创、现代传媒”等数字新经济领域为发展战略，整体业务发展平稳，新业务的发展与原有业务的优化都在稳步推进。

    报告期内公司智慧教育业务表现亮眼。子公司生学教育成功中标大运会成都大运村信息化系统建设项目并顺利完成交付，全面完成树德博瑞学校智慧校园改造，落地省内南充高中高坪校区新建校项目、安岳学校等基本设施设备（电教）配置项目等。全年生学教育实现收入2.7 亿元，实现净利润3700余万元，累计签单98 笔，涉及签单金额3.2 亿元，同比增幅37%。

    教育业务方面，公司紧随国家政策调整、主动拥抱变化，全面推进博瑞教育、九瑞大学堂及树德博瑞学校的整合工作。公司明确以学校为主体的一体化管理，优化管理架构，教学和经营管理质量得到切实增强。目前学校在校生人数稳定在3700 名左右，整体经营保持平稳。

    广告业务方面，博瑞眼界多措并举化解潜在风险并尝试转型发展。一是全额收回华夏之光股权投资款2919 万元，及时终止运营武汉东西湖公交站牌广告业务，户外广告历史遗留风险已基本得到化解。二是组建专门队伍努力拓展数字媒体广告业务，已代理腾讯、成都商报旗下媒体广告业务，正式切入数字媒体广告领域。三是以输出品牌的方式，获取北京市区1.2 万辆公交车身营销代理权，拟进一步向数字化媒介城市运营商转型。

    博瑞小贷坚持风险控制与产品创新两手抓。一是多方式多渠道加快逾期清收，部分重点项目已进入债务重组、抵押物处置及诉讼执行程序。二是继续坚持“小额、分散”的原则，紧扣市场需求，开发推出面向个人的“公积金贷”

    “高净值贷”“精英贷”等金融产品。21 年博瑞小贷累计放款550 余笔，涉及金额3.75 亿元，较年初增加0.55 亿元，实现利润 2645 万元。

    博瑞麦迪亚通过积极开展“中国艺术家联合印展”、新媒体推广等线上线下系列活动，通过高品质服务加大在租客户维护力度，增加客户粘性，确保优质客户不流失，2021 年总体出租率近85%，维持出租率稳定。

    游戏板块全面推进深度改革行动。一是市场化引进业内职业经理人，充实北京漫游谷经营班子、强化游戏团队管理。二是尝试推进北京漫游谷与成都梦工厂一体化管理运营。三是积极为游戏公司导入匹配优质资源，促进与传媒集团内兄弟单位协同联动；助力传统文化精品游戏“诗词年华”开启校园推广；与成都大运会筹委办合作研发大运会定制游戏；升级推出新手游《全民主公2》，上线当日在苹果商店免费游戏榜排行第一，首月流水超过1200 万元。报告期内公司游戏板块研发新游4 款，成功上线其中1 款。

    2022 年公司看点主要包括：1、全国数字文创交易造势、成都文交所项目有望在年内获批，展开二次交易，从而构建数字文化交易新场景新业态，进一步提升成都文交所软硬实力，全面打造打造合法、规范、标准、合作、共生的数字文创产业生态圈和数字版权交易示范平台；2、智慧教育持续发力，立足成都拓展跨区域市场，探索与河北广电教育信息化跨省联动，在智慧校园建设、内容渠道推广等方面相互赋能；3、游戏业务提档升级，包括巩固和加深与B 站电竞、腾讯等一线机构的合作。拟通过进入电竞新赛道，形成数字游戏与电子竞技融合发展新格局。结合成都大运会等契机，探索功能性游戏的开发等；4、教育业务出表后的妥善处理及平稳运行。

    投资评级和盈利预测

    我们认为公司目前经营保持稳健发展的趋势，以创新改革为突破，积极布局新赛道，目前以“智慧教育、数字文创、现代传媒”三大板块为发展方向的战略具有一定的发展潜力，各项业务的发展与优化正在稳步推进，建议投资者持续关注公司的后续发展布局。综上我们继续给予公司“增持”的投资评级，预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.08、0.10 和0.14 元/股，建议投资者继续保持关注。

    风险提示

    业务开展不达预期，广告、游戏行业持续低迷，小贷业务坏账率大幅提升，后期外部并购及项目落地具有不确定性