美容护理行业周报：22Q1业绩陆续披露 头部公司疫情下保持亮眼增长

行情回顾

    上周（04.25-04.29）沪深300 指数上涨0.07%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1 板块行情）统计，美容护理行业组合下跌下跌3.39%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌2.33%/2.86%/4.98%。

    年初至今，沪深300 指数下跌18.71%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1 板块行情）统计，美容护理行业组合下跌26.98%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌26.41%/26.81%/27.73%。

    估值方面，截至4 月29 日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约51.23X，处于2 年59.80%分位值。

    核心观点

    多地疫情爆发背景下化妆品、日用品零售额整体下滑，但行业头部上市公司保持亮眼增长。年初以来多地疫情反复影响终端消费，同时城镇调查失业率自2021 年10 月的4.9%迅速提升0.9PCT 至2022 年3 月的5.8%，进一步影响居民收入预期及购买力。2022Q1 化妆品/日用品零售额累计值分别为949.3/1833.1 亿元，同比增长1.8%/6.6%。从美容护理行业上市公司一季报情况来看，医美、化妆品头部企业2022Q1 增长依然亮眼， 爱美客/ 贝泰妮/ 华熙生物2022Q1 净利润同比增长分别达64.03%/85.74%/31.07%。

    我们认为医美、化妆品中长期增长态势不改，疫情扰动下国货表现分化。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括华熙生物、昊海生科、复锐医疗科技、珀莱雅、鲁商发展等。

    重要行业动态

    原料涨价显著，美妆上游工厂单子越多亏越多；《重组人源化胶原蛋白》医疗器械行业标准立项；京东美妆春夏防晒类好物热销户外防水、养护精华成防晒消费新趋势；上海家化董事长兼首席执行官潘秋生称国货美妆将从流量红利转向品质红利时代等。

    重点公司公告

    爱美客2022Q1 净利同比增长64.03%至2.8 亿元；贝泰妮2022Q1净利润同比增长85.74%至1.46 亿元；华熙生物2022Q1 净利润同比增长31.07%至2 亿元；奥园美谷2021 年净亏损2.53 亿元，同比下降88.03%；朗姿股份2022Q1 由盈转亏至224.18 万元；原材料价格上涨、终端提价不畅，中顺洁柔业绩近7 年首降；华东医药2021 年度净利降18.38%至23.02 亿元，2022Q1 净利润同比减少7.12%；昊海生科2021 年归母净利同比增长53.10%至3.52 亿元，2022Q1 归母净利润同比减少37.17%至6094.13 万元；水羊股份2021 年归母净利同比增长68.54%至2.36 亿元，2022Q1 净利同增50.71%；上海家化Q1 净利同比增18%；丸美股份2021年归母净利下降46.61%至2.48 亿元，2022Q1 归母净利同比下滑34.61%；丽人丽妆2022Q1 净利下滑71.47%；豪悦护理2021 年归母净利润下滑39.75%；哈三联2021 年度净利升1096.77%至3.51 亿元，一季度净亏损117.06 万元；昊海生科拟向特定对象发行A 股股票；珀莱雅就“羽感防晒”产品差异问题致歉等。

    风险提示

    行业政策变动风险；终端需求不及预期。