非银行业周报：一季报后应关注的两条投资线

行情回顾

    上周（4.25-4.29）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-3.2%、-4.8%、-6.6%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为+2.4%、-1.84%、+0.98%，沪深300 上涨0.1%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-3.3%、-4.9%、-6.7%。2022 年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌25.1%、13.5%、20.6%。

    核心观点

    证券：上周行业一季报披露完毕。板块内48 家上市公司营业收入1030.91亿元，同比-28.4%；实现归母净利润244.12 亿元，同比-45.3%，主要由于整体市场下滑，基金代销业务低迷，券商自营业务、金融产品代销业务或影响行业一季报表现。此阶段，应关注两条投资线：1）拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；以及2）配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商。

    保险：上周行业一季报披露完毕。负债端：一季度负债端仍低迷，叠加产品结构由重疾险转向增额终身寿，一季度险企新单保费及NBV 将双双承压。资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。

    流动性：上周央行净投放100 亿。

    投资建议

    建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、 拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

    风险提示

    新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。