有色行业周报：动力电池装机规模提升 新能源金属企业迎配置良机

核心观点

    1.动力电池装机量提升，新能源金属企业迎配置良机。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022 年第一季度，我国动力电池装车量累计达51.3GWh，同比上升120.7%，国内动力电池装车规模呈持续上涨的趋势。另一方面，伴随中国动力电池行业的快速发展，国内企业的市占率水平又进一步提升，2022 年第一季度宁德时代、比亚迪等中国企业的市场份额水平约为55.7%，较去年有较大增长。新能源行业景气高企，上游相关金属企业表现多较为优异。2022 年第一季度，盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源四家企业分别实现归母净利润10.7 亿元、35.3亿元、33.3 亿元以及7.7 亿元，均实现了数倍于去年同期的增长。预期在全球以及国内新能源汽车持续放量以及国内动力电池企业市占率水平持续提升的当下，未来国内新能源金属行业相关企业业绩有望保持稳定高速增长的趋势。新能源金属企业估值多迎调整，行业步入配置良机。

    2022 年以来，伴随国内疫情散点反复以及国外地缘政治局势持续扰动，国内市场波动明显加剧。受国内市场整体影响，新能源上游金属板块市场表现呈现出了一定走弱的趋势。截至2022 年4 月29 日，盛新锂能、赣锋锂业以及天齐锂业三家企业的市盈率分别下滑了16.3%、18.2%以及24.1%。在当前行业估值回落、市场风险逐步释放以及行业增长预期持续高企的背景下，新能源金属行业的配置价值正在不断凸显。

    2.主要有色金属中，氧化钕涨2.8%，锌价有所下行。氧化钕方面，截至2022 年04 月29 日，氧化钕报91 万元/吨，周涨2.8%。氧化钕价格上行的主要原因是前期稀土价格普遍下行，近期受价格超跌影响出现回弹；锌方面，截至2022 年04 月29 日，国内SHFE 锌市场价格报2.8万元/吨，周跌2.6%。国内锌价下跌主因当前国内部分地区复工复产情况有待进一步提升，下游行业需求动能较为平淡。

    3.恐慌指数持续上行，黄金避险价值将逐步凸显。近期，美国市场波动情况正在逐步加剧，截至2022 年5 月2 日，美国标准普尔500 波动率指数（VIX 指数）已达32.34，接近今年以来最高水平。我们认为在美国股市波动水平上行的当下，黄金的配置价值正在逐步凸显。一方面，回顾历史，黄金在高波动的市场环境下表现更好，年均VIX 指数与黄金年涨幅之间相关系数高达0.76。另一方面，当前黄金价格已有所回落，配置价值明显提升。截至2022 年5 月2 月COMEX 黄金期货连续收盘价为1860.2 美元/盎司，较4 月同期下滑约3.3%。

    4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块涨跌不一。涨幅前三的板块分别为：锂、镍钴锡锑、稀土及磁性材料，涨幅分别为12.5%、7.0%、1.3%。周涨幅排名前三的依次为融捷股份、中矿资源、天齐锂业，周涨幅分别为16.5%、16.4%、14.9%；周跌幅排名前三的依次为浩通科技、宜安科技、罗平锌电，周跌幅分别为22.1%、20.9%、19.8%。

    投资建议

    动力电池装车量持续提升，新能源金属行业相关生产企业或将受益，如：天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能等。

    风险提示

    疫情风险加剧、人民币汇率大幅波动、汽车需求不及预期。