德业股份(605117)季报点评:储能+微逆双赛道 有望实现高增长

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙潇雅/孙谦 日期:2022-05-06

事件描述

    公司发布2022 年一季报,一季度实现营收8.4 亿元,同降3%;归母净利润1.3 亿元,同增32%;扣非净利润1.2 亿元,同增26%。

    财务报表

    经营性现金流:22Q1 经营性现金流净流出1 亿元,我们判断主要系逆变器销售增长快速,对IGBT 等原材料备货增加,付款较多所致。

    交易性金融资产:22Q1 末交易性金融资产为7.71 亿元,较22Q4 末增长49.38%,主要系本期闲置资金购买理财所致。

    长、短期借款:22Q1 末公司短期借款达3.65 亿元(Q4 为0),长期借款达1.1 亿元(Q4 为0)。

    合同负债:22Q1 末合同负债为0.93 亿元,较22Q4 末环比增长71.06%,主要系逆变器业务发展迅猛,预收货款增加所致。

    投资收益:22Q1 投资收益为0.28 亿元,较21Q1 投资收益0.02 亿元有大幅提升,主要系本期远期结汇收益增加所致。

    投资建议

    短期看,公司22Q2 微型逆变器出货有望实现快速增长,叠加欧洲光伏装机需求快速增长,逆变器业绩环比或有大幅增长。

    往下半年看,随公司三相户用储能逆变器、具备无功补偿的微型逆变器、15kw 低压裂相储能逆变器、具备四路MPPT 输入,2000W 输出的功率等级,适配高功率210 组件推出并放量,全年业绩高增可期。

    得益于储能市场高增,光伏装机快速增长,储能+微逆双赛道有望实现高增,对公司22/23 年整体业绩预期从8.8、11.0 亿分别上调至9.6、13.5 亿,对应39、28X PE,维持“买入”评级。

    风险提示:行业装机不及预期,原辅材涨价而公司无法有效转移或降本的风险,汇率大幅波动,政策大幅变动