杰瑞股份(002353):一季度营收保持增长 在手订单充沛

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王珂/李蕾/刘建伟/张婧玮 日期:2022-05-06

事件:公司发布2022 年一季报:2022Q1 实现营业收入18.25 亿元,yoy+27.27%;归母净利润2.18 亿元,yoy-21.84%;扣非归母净利润1.86 亿元,yoy-28.83%。

    点评:

    一季度营收实现高增长,在手订单充沛。2022Q1 营业收入18.25 亿元,同比增长27.27%,业绩增速较高。在2021 年国际油价连续上涨的背景之下,国内外油气公司从下半年逐渐增大资本开支,公司2021 全年新增订单147.91 亿元,其中上半年52.62 亿元,下半年95.29 亿元达到历史新高,同比增长87%,随着一季度订单积极交付,收入实现较快增长。

    2021 年末在手订单88.60 亿元(含税),为2022 年全年营收保持增长提供了有力保障。

    Q1 盈利短期承压,全年盈利有望改善。归母净利润2.18 亿元,同比下降21.84%;净利率11.97%,同比降低7.68pct。主要原因有:①2022Q1 毛利率30.50%,同比降低5.95pct,主要由收入结构变化(设备占比降低)、原材料价格上涨、海运费上涨等因素导致。②财务费用0.53 亿元,较同期增加427.31%,主要原因系本期美元、卢布贬值,汇兑损失较高所致;③信用减值损失0.73 亿元,较上年同期增加296.60%,主要原因系长期应收款账龄分布变动所致。展望Q2 及全年:随着钻完井设备的订单及收入逐渐提升,毛利率有望改善。

    2021 年全年收入小幅增长。2021 年实现营业收入87.76 亿元,同比增长5.80%,主要受益于国内三大油服公司持续加大对页岩油气等非常规油气的开发力度、油价上涨带来的油服行业景气复苏。收入按产品分:油气装备及技术服务收入70.56 亿元,占比80.40%,同比增长6.47%;维修改造及贸易配件收入12.27 亿元,占比13.98%,同比增长2.75%;环保服务收入4.64 亿元,占比5.28%,同比增长1.82%。按地区分:国内收入63.50 亿元,占比72%,增长7.51%;国外收入24.26 亿元,占比28%,增长1.57%。2021 年毛利率34.86%,同比下降3.05pct,主要由大宗商品、原材料涨价以及国际海运价格高企等因素所致。归母净利润15.86 亿元,同比下降6.17%;净利润率为18.36%,同比下降2.40pct。净经营活动现金流8.08 亿元,同比增长156.96%,相比上年同期略有改善。

    维持22 年盈利预测,新增23-24 年盈利预测,维持“买入”评级。预计22-24 年归母净利润24.34、30.26、33.69 亿元。公司目前股价(2022/5/5)对应22-24 年PE 分别为13、10、9X。公司作为国内油服行业内压裂装备的领军企业,在油价高位运行、下游景气度上行背景下,业绩有望大幅增长。因此,维持“买入”评级。

    风险提示:国际油价大幅波动风险、油气公司资本开支不及预期风险、海外拓展不利风险