中天科技(600522)：积极布局山东海风市场 强化区域合作关系赋能海洋订单获取

事件：

    4 月16 日，中天科技海洋产业集团和山东东营经济技术开发区管委会合作签约海缆生产基地项目，该项目计划投资15 亿元，将形成年产中高压交/直流海底光电缆1000km，超高压交/直流海底光电缆500km 的产能。

    我们的点评如下：

    1、签约海缆基地项目，海缆产能持续提升

    此次东营签约22 个项目，总金额超350 亿元，涉及海风设计、开发、海缆、风机、塔筒、设备、运维、储能等多个领域，其中中天科技海洋产业集团是唯一一个签约的海缆基地项目，项目投资计划为15 亿元，将形成年产1000km 中高压海缆、500km 超高压海缆的产能。我们认为，此次公司与东营签约海缆基地项目将进一步提升公司海缆产能，同时丰富高压海缆生产能力，以匹配未来或持续增长的高压海缆需求。

    2、前瞻性布局山东市场，奠定未来订单基础

    根据山东省能源规划，2022 年规划35GW 海风项目，十四五期间启动开工10GW，其中位于东营的渤中基地总装机规模8.5GW，是山东三大海风基地之一。此次中天积极与东营政府签约合作，前瞻布局，为未来开拓山东海风市场奠定坚实基础。

    3、国内多区域布局，巩固竞争壁垒助力快速成长中天科技作为国内海风海缆的龙头，在江苏（南通、盐城大丰）、广东粤东（汕尾陆丰）、山东（东营）等海风大型基地均有积极布局，未来有望形成100 亿海缆产能规模以及60 亿以上海工能力，综合竞争优势明显，国内外市场均有望实现持续快速成长。

    短期看：阳江青洲五、六、七海上风电项目海缆招标或将在近期展开，三大项目均使用高电压等级海缆，高压海缆技术难度更高，中天科技作为海缆龙头厂商或将在三大项目中有所斩获。

    中期看：根据广东2022 年重点建设项目计划2022 年包括新开工项目如汕头勒门（二）以及南澳勒门I 扩建项目共0.95GW，此外2022 年重点建设前期预备项目共21.4GW，其中除湛江徐闻0.3GW 外皆为粤东项目，公司凭借在粤东的产能布局或将斩获较大份额订单。

    长期看：根据各省计划，十四五期间海上风电开工规模或超过50GW，整体行业景气度高。同时我国海上风电资源丰富，根据World Bank 预计共计可开发海上风电2982GW，整体增长潜力可观。中天科技在全国多地进行布局，长期或将充分受益于海上风电持续景气建设。

    盈利预测与投资建议：

    整体看，公司围绕通信+能源布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块。其中：1）光纤光缆供求关系持续改善，呈持续景气向上趋势，涨价的业绩弹性可期；2）海上风电在产业链共同努力下，未来有望迎来平价上网，双碳目标下未来行业广阔空间有望充分释放，公司作为国内海缆&海工龙头有望充分受益，同时关注公司在全国的产能布局以及全球化布局；3）新能源十年深度耕耘，行业高景气背景下，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长，预计呈稳定快速增长趋势。预计公司22-23 年净利润39 亿、47 亿元，对应22 年/23 年PE 为13x 与11x，维持“买入”

    评级。

    风险提示：产能建设不及预期，海上风电项目开工进展不及预期，行业竞争剧烈影响盈利能力，上游原材料持续涨价的风险