阿拉丁(688179)深度报告：国内高端化学科研试剂龙头企业

国内科研试剂及耗材市场空间可超千亿。科研试剂、实验耗材支出约占政府隶属研究机构、高等院校研究经费的20%-25%。我国政府属研究机构及高等学校研究与试验发展（R&D）经费支出总额2020年达到5291.3亿元，如果按照占比20%进行计算，预计国内科研试剂及耗材市场空间可超千亿。

    科研试剂的国产替代对我国科技创新具有重要意义。加快国产科研试剂对进口产品的替代对于满足国内研发需求、促进下游行业实现转型升级具有重要的战略意义。外资品牌垄断的市场竞争格局对我国科研事业及科研试剂行业的发展会带来了较大的负面影响：①依赖进口试剂导致研发活动滞后且面临被中断供应的风险；②外资品牌垄断不利于我国的科研保密和技术保护。

    公司部分自研产品达到国内领先或国际先进水平，一定程度上实现了进口替代。公司通过自主研发掌握了科研试剂成套制备方法，部分试剂产品如苯甲醇（用于GC顶空测试，≥99.9%）、双酚A分析标准品（>99.8%，HPLC）、钨酸（99.999%，metalsbasis）、金胺O（90%，用于生物染色）等技术指标达到或超过国际先进企业西格玛奥德里奇（Sigma-Aldrich）同类产品，缓解了当前我国科研试剂高度依赖进口的不利局面，提高了国内科研活动对新型高端试剂品种需求的便利性，降低了国内科研经费支出，一定程度上打破了外资品牌对国内科研试剂市场的垄断态势。

    电商模式天然契合科学服务行业，公司在电商平台领域已取得先发优势。科学研究学科众多，所需的科研用品具有专业性强、产品种类多、单位用量少、客户分布广等特点。从科学服务行业的产品特点出发，电商平台是科学服务行业最适宜的销售载体。公司的自主电商平台（www.aladdin-e.com）创建于2011年6月，是国内科研试剂行业中成立时间较早的网站之一。公司主要依托于自身电子商务平台进行线上销售，经过多年沉淀，积累了丰富的电商平台建设经验。

    投资建议：预计公司2022年、2023年每股收益分别为1.14元和1.54元，对应估值分别为56倍和41倍。公司是国内高端化学科研试剂龙头企业，公司部分自研产品达到国内领先或国际先进水平。随着科研试剂国产替代加速，公司有望进入下一个成长周期。维持对公司“推荐”评级。

    风险提示。市场竞争加剧的风险、公司销售区域较为集中风险、研发失败或研发不足的风险等。