中海油服(601808)公司一季报点评报告:Q1业绩同比高增 油服龙头受益行业景气上行

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张绪成 日期:2022-05-06

Q1 业绩同比高增,油服龙头受益行业景气上行。维持“买入”评级

    公司发布一季报,2022 年Q1 实现营收68.0 亿元,同比+15.2%;归母净利润3.0亿元,同比+67.7%;扣非后归母净利润2.7 亿元,同比+76.5%。公司紧抓行业回暖时机,Q1 业绩同比高增,我们维持盈利预测,预计2022-2024 年实现归母净利润28.1/35.3/44.3 亿元, 同比增长795.8%/25.8%/25.4% , EPS 分别为0.59/0.74/0.93 元;对应当前股价PE 分别为21.2/16.9/13.5 倍。国际能源价格高涨,油价有望维持高位,公司受益油服行业景气上行,维持“买入”评级。

    工作量&装备使用率提升,业绩进入上升通道

    钻井服务:2022 年Q1 钻井平台作业日数3922 天,同比+19.2%,其中自升式3239天,同比+26.1%,半潜式683 天,同比-5.5%;总日历天使用率75.9%,同比+10.1pct。油技服务:近几年保持良好增长态势,2021 年油技服务营收占比超过50%,2022年Q1 公司国内外油技服务工作量同比增长均超10%,同时,公司自主研发的电缆、定向井等设备逐渐打开国际销售市场,轻资产型技术服务提供业绩支撑。船舶服务:作业日数12768 天,同比+9.3%,日历天使用率91.8%,增长+2pct。物探服务:新增海底节点(OBN)作业船队,作业量为60 平方公里,二维和三维采集因海外作业减少和国内季节性作业影响,作业量同比有所下降,但物探服务营收占比较小。主要板块工作量同比提升,公司业绩进入上升通道。

    油价中枢维持高位,油服行业景气上行

    原油价格维持高位:2022 年Q1,布伦特原油均价98 美元/桶,同比+59.7%,环比+22.5%,2022 年4 月均价达106 美元/桶。油价高位激发原油投资意愿,据HIS预测,2022 年上游勘探开发投资4330 亿美元,同比+28.8%。中海油资本开支增加:中海油2022 年资本支出预算总额为900-1000 亿元,2022 年Q1 资本开支约169.3 亿元,同比+5.6%,Q1 油气收入约823.8 亿元,同比+70.4%,中海油业绩向好有望助力资本开支增加。增储上产政策向好:中海油“七年行动计划”明确2025 年勘探量和探明储量较2019 年翻一番;《“十四五”现代能源体系规划》指出2025 年原油年产量回升并稳定在2 亿吨水平,天然气年产量达到2300 亿立方米(相比2021 年+12%)以上;国家能源局《2022 年能源工作指导意见》提出持续提升油气勘探开发力度,坚决完成2022 年原油产量重回2 亿吨、天然气产量持续稳步上产既定目标。油价高位&增储上产政策带动油服行业景气上行。

    风险提示:油价大幅波动风险、日费大幅下调风险、政策推进不及预期风险