美畅股份(300861)公司信息更新报告：细线技术奠定高盈利 产需共振实现快速成长

金刚线销量快速增长,盈利能力维持较高水平公司金刚线销量快速增长,盈利能力有望维持较高水平。公司2021 年实现营业收入18.48 亿元,同比增长53.29%,归母净利润7.63 亿元,同比增长69.72%,扣非净利润6.83 亿元,同比增长66.39%。2022 年Q1 公司实现营业收入6.66 亿元,同比增长83.62%,归母净利润2.85 亿元,同比增长49.18%,扣非净利润2.68亿元,同比增长80.64%。2021 年公司金刚线销量达4540.82 万公里,同比增长82.80%,平均售价40.17 元/公里,毛利率维持在50%以上。受益于旺盛的需求以及公司的细线化技术优势,公司盈利能力有望维持在较高水平。我们上调2022/2023 年盈利预测并新增2024 年盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润有望达到10.68(+0.51)/13.85(+1.91)/16.63 亿元,EPS 分别为2.67/3.46/4.16元/股,当前股价对应市盈率分别为22.6/17.4/14.5 倍,维持“买入”评级。

    单机技改助力产能扩张,产需共振有望带来业绩高增单机9 线与12 线技改技术助力产能扩张,产需共振有望带来业绩高增。受益于公司单机9 线及单机12 线技改技术显著提升生产效率,2021 年年底公司产能达7000 万公里,2022 年年底产能有望达12500 万公里,稳居行业市占率第一。随着硅片产能的逐步释放以及公司产能的快速扩张,产需共振有望带来业绩的高速增长。

    细线技术巩固产品优势,深入产业链上游夯实成本优势细线技术巩固公司产品优势,深入产业链上游夯实成本优势。2021 年公司40μm 金刚线出货占比为60%,38、36、35μm 金刚线出货占比为20%,细线化产品占比持续提升。公司通过“柔性切割”与“结构丝切割”技术的运用,奠定细线产品的技术优势。此外,公司深入产业链上游,规划母线及其他基材产能建设,通过持续提升母线拉拔工艺、提高成材率等方式夯实成本优势。

    风险提示:光伏装机量不及预期;原材料价格波动超预期;技术推进不及预期