七彩化学(300758):21年实现归母净利润1.80亿元 同比增长2.57% 看好长期成长空间

类别:创业板 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:刘威 日期:2022-05-06

七彩化学公布2021 年年度报告。2021 年公司实现营业收入13.47 亿元,同比增长33.58%;实现归母净利润1.80 亿元,同比增长2.57%。

    2021 年收入上升主要源于产品销量上涨。1)分产品营业收入来看,溶剂染料、有机颜料、中间体及材料单体2021 年营业收入同比分别变化-10.89%、45.26%、41.06%至2.04 亿元、9.94 亿元、1.21 亿元;2)分产品毛利率来看,溶剂染料、有机颜料、中间体及材料单体产品2021 年毛利率同比分别变化 -8.16、-2.35、-0.14 个百分点至39.42%、30.72%、24.53%。 3)销售、管理(包括研发)、财务费用率2021 年同比分别变化0.56、2.06、-0.13 个百分点至3.75%、12.53%、0.88%,合计三项费用率变化 6.18 个百分点至17.16%。

    公司加大对外投资力度,优化公司主营业务的整体布局,增强协同效应。2021 年5 月,七彩化学进一步收购上虞新利29%股权后持有上虞新利80%股权。上虞新利为苯并咪唑酮颜料的重要生产企业,这将进一步巩固了公司在苯并咪唑酮系列有机颜料的国际竞争优势。2021 年8 月,公司以自有资金1.95 亿收购收购金泰利华65.00%股权。金泰利华拥有年产1.5 万吨催化加氢系列产品生产能力,目前审批产品有邻苯二胺2000 吨/年、2,5-二氯苯胺2000 吨/年、邻氯苯胺3000 吨/年、莫卡5000 吨/年、对氨基苯乙醚2000 吨/年、特种胺的生产等,收购将进一步推进公司在高性能有机新材料产业链与技术链的布局。

    公司向董事、高管、核心管理人员等共126 人授予股权激励。

    2021 年8 月,公司拟向激励对象授予420.2 万股限制性股票,约占股本总额的1.74%。其中,首次授予367.6 万股,占股本总额1.52%,占本激励计划授予权益总数87.48%;预留授予52.6万股, 占股本总额0.22% , 占本激励计划授予权益总数12.52%。

    盈利预测与投资评级。受能源及原材料涨价影响,公司业绩低于预期,我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为2.61(-26.9%)、2.90(-36.8%)、3.19 亿元,对应EPS 分别为0.64 元(-54.8%)、0.71 元(-62.6%)、0.78 元。综合来看,我们给予2022 年七彩化学20 倍PE 估值倍数,对应目标价为12.80 元(原目标价为23.29,对应2021 年36 倍PE,下调45%),维持“优于大市”投资评级。

    风险提示。在建产能投产进度不及预期、产品价格大幅浮动、宏观经济下行。