瑞普生物(300119):业绩增速放缓 研发或将助力增长

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2022-05-06

本报告导读:

    受养殖行情低迷影响,公司业绩增长缓慢;报告期内公司加快研发投入、深化客户战略合作,为公司未来发展增添动力,公司成长有望超预期。

    投。资 要点:

    维持“增持”。由 于下游养殖行业低迷,我们下调公司2022-2023 年EPS为0.75(-0.45)元、0.88(-0.57)元,预计2024 年公司EPS 为1.04元,给予公司2022 年行业平均26.45 倍PE,下调目标价至19.84(-5.07)元,维持“增持”。

    业绩低于预期。公司发布2021 年年报,21 年公司营业收入20.07 亿元,同比增长0.35%;归母净利润4.13 亿元,同比增长3.66%;扣非归母净利润2.85 亿元,同比增长0.03%。

    持续进行研发投入,打造产品矩阵。公司研发费用创历史新高至1.18亿元,同比增长 5.52%,报告期内公司新增兽药注册证书 34 项、取得兽药产品批准文号 81 项、饲料添加剂和添加剂预混合饲料产品新增备案26 项、获得专利 45 件,为后续产品矩阵奠定坚实基础。

    深化战略客户服务,助力公司长期增长。公司不断加强客户结构管理,完善疫病防治的技术服务体系与团队建设,以“快速响应+解决方案”作为行动纲领,建立顾问式销售模式,为客户提供高品质产品以及全方位、多元化的技术服务。并通过完善的市场网络建设,高效的物流服务机制,全面快捷的疫病诊断服务,整合营销体系,为客户提供系统化养殖解决方案,为客户实现价值增值,助力公司长期增长。

    风险提示:疫情风险,应收账款坏账风险,产品研发不确定性。