汽车周报:疫情短期影响新能源终端交付 产业链复工复产有序推进

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:屠亦婷 日期:2022-05-06

  本期投资提示:

      8 家新能源车企已公布4 月销量,合计交付154534 辆,同比+167%,环比-16%,新势力交付多受疫情影响,比亚迪逆势实现环比增长。其中,比亚迪交付106042 辆,同比+313%,环比+2%;广汽埃安交付10212 辆,同比+23%,环比-50%;零跑交付9087辆,同比+228%,环比-10%;小鹏交付9002 辆,同比+75%,环比-42%;哪吒交付8813辆,同比+120%,环比-27%;蔚来交付5074 辆,同比-29%,环比-49%;理想交付4167辆,同比-25%,环比-62%;极氪交付2137 辆,环比+19%。受本轮疫情的影响,吉林、上海、江苏等长三角地区的停产停工对于汽车供应链和终端的消费产生明显的拖累,新势力交付多受此影响,其中,特斯拉、理想、蔚来、广汽埃安受到供应链拖累较为严重。特斯拉上海工厂4 月的停工对交付造成较大拖累,4 月前三周的上险数据环比出现较大跌幅;理想常州生产基地及其超过80%的供应商集中在长三角,上海及昆山的供应问题对于理想4 月生产的影响较大;蔚来也曾因为供应链问题于4 月9 日宣布暂停生产;广汽埃安也受到供应链对产量的影响。比亚迪销量逆势环比+2%难能可贵,主要在于比亚迪核心零部件采取自制,对供应链垂直整合水平较高。目前看疫情的影响是新能源汽车的交付的核心变量,但复产复工已在持续进行,预计5 月新能源汽车的交付仍受到一定程度影响,随后将会迎来反弹。考虑到目前终端的需求并未明显受到新能源涨价因素影响,仍然看好今年整体新能源汽车市场的表现。

      汽车产业链复工复产有序进行。4 月28 日,上海市经信委公布第二批1188 家复工复产企业“白名单”,首批“白名单”企业复工率超80%。整车企业中,特斯拉自4 月19 日复工单班生产产能利用率逐步提升接近50%,预计5 月5 日后恢复双班生产;上汽自4 月19 日复工,上汽乘用车近期产能利用率已接近40%;截至4 月25 日,上汽大众恢复大众三厂(设计产能约24 万辆)和MEB 工厂20%~30%产能(设计产能30 万辆),预计一厂和二厂将在5 月上旬启动复工复产;上汽通用凯迪工厂4 月25 日复工,产能开始爬坡;截至4 月27 日,一汽集团及502户零部件供应商企业全部实现复工,复产率达到97%,累计返岗员工达到4.8 万人,其中一汽集团长春主机厂返岗员工1.8 万人;截止4 月28日,吉利整体产能爬升至40%+水平,零部件企业复工复产也在稳步推进。截至4 月29日,物流企业运力恢复10%以内,预计5 月中下旬恢复疫情前状态,整车物流恢复好于散件,通行证效用有限,还是需要点对点报备运输;截至4 月27 日,长三角重要物资应急保供中转站首批已有4 个正式投运,分别位于上海嘉定区、闵行区、杭州市、宁波市,江苏2 个在建中。总体看从中央到地方已出台众多举措推动复产复工,整体情况向好。

      投资分析意见:疫情冲击短期影响行业供需总量释放,但仍然看好外部因素缓解后的行业增长潜力,在电动化、智能化,以及自主品牌崛起的主线不变。看好比亚迪、特斯拉、新势力及其供应链的业绩兑现度,以及积极转型中的整车厂吉利、长城、上汽集团。电动化带来零部件新增量,①三合一赛道的关注巨一科技、英搏尔、卧龙电驱、精进电动;②小三合领域关注欣锐科技;③热管理领域推荐三花智控、拓普集团;④新能源主机厂核心供应链:推荐拓普集团,关注精锻科技、精达股份、新泉股份、欣锐科技等;以及受益于智能电动车发展的的汽车电子标的:星宇股份、华阳集团、德赛西威、科博达,湘油泵,关注合兴股份;③轻量化板块:推荐爱柯迪,关注合力科技、文灿股份、旭升股份。混动产业链带来零部件新增量,发动机控制方面推荐菱电电控。看好受益二轮车新国标更换、管理层内部改善的龙头爱玛科技。

      核心风险:供应链缺芯风险,上游原材料涨价超预期,疫情反复持续时间超预期。